20230302-财信证券-银行业2023年3月月报_市场波动加大_银行基本面不改_9页_750kb

银行业2023年3月月度点评总结

核心内容

2023年3月，银行业板块整体表现不佳，录得跌幅3.8%，跑输上证指数和沪深300指数。板块估值小幅回落，市盈率（历史TTM）为4.56X，市净率为0.49X，分别较上月末下降0.10X和0.01X。银行板块与A股整体估值相比存在明显折价，分别为74.74%和71.22%。

主要观点

• 行业表现：3月银行业整体表现弱于市场，跌幅较大，排名申万31个一级行业第30位。
• 市场利率：同业存单到期收益率和银行间同业拆借加权平均利率均有所上行，显示资金面收紧。
• 理财产品收益率：理财产品预期年收益率出现环比和同比变化，其中1周期限产品涨幅最大，其他期限产品则呈现下降趋势。
• 监管动态：银保监会和央行发布多项政策，包括《商业银行资本管理办法(征求意见稿)》，旨在优化资本监管、提升风险敏感性、强化监督检查及提高信息披露标准。
• 经济预期：经济预期企稳向好，稳增长导向不变，扩内需成为重点，利好银行经营环境改善。
• 投资建议：维持行业“同步大市”评级，建议关注小微复苏、零售业务占优及利润多元化的区域性银行，如常熟银行、邮储银行、招商银行、宁波银行、成都银行、江苏银行。

关键信息

2月行情回顾

• 申万银行录得跌幅3.8%，跑输上证指数4.53%，跑输沪深300指数1.69%。
• A股42家银行中，19家上涨，23家下跌。
• 农商行平均涨跌幅最大，月平均涨跌幅为2%。
• 国有行月平均涨跌幅为-0.65%，其中交通银行涨幅最大。
• 城商行月平均涨跌幅为-0.7%，长沙银行涨幅最高。
• 股份行月平均涨跌幅为-3.68%，华夏银行领涨。

市场利率变化

• 同业存单到期收益率：AAA级1M/3M/6M收益率分别为2.19%、2.52%、2.61%，较1月末分别上升9BP、17BP、12BP。
• 理财产品预期年收益率：1周期限产品收益率上涨81BP，涨幅最大；3个月和6个月期产品收益率降幅最大，分别下降37BP和28BP。
• 银行间同业拆借加权平均利率：2月同业拆借加权平均利率为1.92%，环比上行49BP，同比下降13BP。

行业回顾

• 贷款利率：12月贷款加权平均利率为4.14%，创统计以来新低。
• 资本监管：《商业银行资本管理办法(征求意见稿)》提出差异化监管、提升资本计量风险敏感性、强化监督检查等措施。
• 信贷资产质量：2022年四季度末，商业银行不良贷款余额为3万亿元，不良贷款率为1.63%，较上季末下降0.02个百分点。
• 盈利能力：2022年全年商业银行累计实现净利润2.3万亿元，同比增长5.4%；平均资本利润率为9.33%，平均资产利润率为0.76%。

投资建议

• 行业前景：经济预期企稳向好，稳增长导向不变，扩内需将成为重点，有利于银行经营环境改善。
• 板块修复：信贷结构、非息收入及风险预期有望进一步改善，推动银行板块估值修复。
• 个股推荐：
  • 常熟银行、邮储银行：业务深度下沉，零售业务占优，关注小微复苏主线。
  • 招商银行：业务布局成熟，具备可持续盈利能力。
  • 宁波银行、成都银行、江苏银行：基本面向好，利润中心多元化。

风险提示

• 息差企稳不及预期
• 实体信贷需求疲弱
• 资产质量大幅恶化

评级系统说明

• 股票投资评级：
  • 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%—15%
  • 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%—5%
  • 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%—5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

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