20220906-财信证券-银行业2022年9月月报_资产质量稳健_估值修复空间足_9页_867kb

银行业月度点评总结

核心内容

2022年9月银行业点评聚焦于行业表现、市场利率变动及投资建议等方面，强调银行资产质量稳健，估值修复空间充足。整体行业表现略好于大盘，部分银行在市场中表现突出。

主要观点

• 行业表现：
  8月申万银行录得涨跌幅为-1.06%，跑赢上证指数0.51%和沪深300指数1.13%。板块估值小幅震荡，市盈率（历史TTM）为4.30X，市净率为0.51X，均低于A股整体估值水平。

• 个股表现：
  在42家A股银行中，13家上涨，3家持平，26家下跌。中信银行领涨，涨幅为2.75%。城商行表现相对较好，其中南京银行涨幅最大，达2.71%。国有大行和农商行整体表现较弱，常熟银行在农商行中领涨。

• 市场利率：

  • 同业存单到期收益率：AAA级和AA级同业存单收益率均出现下行，其中AA级3M-1M利差下降明显。
  • 理财产品预期年收益率：部分期限产品收益率上行，但多数仍低于去年同期，尤其是2个月期限产品收益率下降24BP。
  • 同业拆借加权平均利率：8月同业拆借利率持续下行，环比下降12BP，同比下降85BP。其中21天和30天期限利率降幅最大。

关键信息

行业回顾

• 人民银行召开下半年工作会议，强调保持货币信贷平稳增长、稳妥化解重点领域风险、完善宏观审慎管理体系等。
• 人民银行召开金融机构货币信贷形势分析座谈会，强调加大信贷投放，支持小微企业、绿色发展、科技创新等领域。
• 上市银行2022年上半年实现营收增速4.88%，归母净利润增速7.54%，净息差环比上升5BP，不良率环比下降1BP，拨备覆盖率环比提高5.12pct。

投资建议

• 银行业绩增速下行，但资产质量保持稳健，信贷规模扩大有助于经营韧性。
• 疫情反复和经济增长压力对银行业绩增长形成制约，但随着稳地产政策的落地，银行资产结构和质量有望进一步改善。
• 未来板块估值存在修复回升空间，建议关注区域经济修复动能强劲、经营稳健、风控成熟的银行。
• 推荐关注：宁波银行、杭州银行、成都银行、常熟银行、张家港行、招商银行、邮储银行。
• 维持行业“同步大市”的评级。

风险提示

• 经济增长不及预期
• 政策调整超预期
• 资产质量下行

行业评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%
  • 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%
  • 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，财信证券对其准确性、完整性或可靠性不作任何保证。
• 报告仅供财信证券客户及员工使用，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式复制、发表、引用或传播。
• 投资者应自行关注相关更新或修改，本报告不构成私人咨询建议，亦不构成投资决策的唯一参考因素。