20230302-光大证券-多氟多-002407.SZ-2022年度业绩快报点评_22年业绩维持高增速_加速拓宽氟化工产业链布局_3页_750kb

多氟多（002407.SZ）2022年度业绩快报点评总结

核心内容概述

多氟多（002407.SZ）于2023年2月28日发布2022年度业绩快报，预计全年实现营业收入123.59亿元，同比增长58.27%；归母净利润19.45亿元，同比增长54.39%；扣非归母净利润18.16亿元，同比增长47.00%。公司凭借新能源行业的强劲需求，持续扩大新材料产能，实现了业绩的高增长。尽管面临疫情和原材料价格上涨的压力，公司仍通过早期碳酸锂库存准备和技术成本优势保持盈利水平。

主要观点

业绩表现

• 公司2022年营业收入和归母净利润均保持快速增长，主要得益于新能源行业的强劲需求及公司产能扩张。
• 六氟磷酸锂市场价格在2022年1月达到高点后持续回落，但公司仍保持高利润增长，主要归因于其成本控制能力及技术优势。
• 公司2022年毛利率为29.2%，较2021年略有下降，但整体盈利能力仍较强。

产能扩张

• 公司六氟磷酸锂产能达5.5万吨/年，2023年计划新增4万吨/年产能，目前项目已启动。
• 新型锂盐方面，公司已有1600吨/年的LIFSI产能，规划新增1万吨/年，预计2023年下半年部分产能落地。
• 钠离子电池方面，公司已具备1GWH的产能，子公司广西宁福新能源规划5GWH产能，产品已进入装车测试阶段。

电子化学品布局

• 公司现有5万吨/年电子级氢氟酸（含1万吨/年半导体级）和4000吨/年电子级硅烷产能。
• 在建项目包括3万吨超净高纯湿电子化学品和3万吨超净高纯电子级氢氟酸，预计2023年逐步投产。
• 干电子化学品方面，规划产能共1万吨，部分项目已启动建设。

供应链与合作

• 公司与台积电、三星、合肥长鑫、德州仪器等行业头部企业保持良好的供应合作关系，供货稳定。

关键信息

盈利预测与估值

• 公司2022-2024年归母净利润预测分别为19.45亿元、24.22亿元、31.25亿元，同比分别增长54.42%、24.53%、29.00%。
• 由于原材料碳酸锂价格高位运行，公司需按折扣价采购，故盈利预测有所下调。
• 公司当前股价为36.28元，2023年3月1日的PE为14倍，PB为4.1倍，EV/EBITDA为12倍，估值处于合理区间。

财务指标

• 公司资产负债率在2022年为54%，流动比率和速动比率均有所改善，偿债能力增强。
• 每股净资产从2020年的4.24元增长至2022年的8.87元，显示公司资产质量稳步提升。
• 公司经营性现金流表现良好，2022年预计为909百万元，2023年预计增至2,485百万元。

风险提示

• 新项目投产不及预期。
• 全球动力电池需求提升不及预期。

评级与结论

• 公司长期成长性良好，维持“买入”评级。
• 预计未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数15%以上。

盈利预测简表

估值指标

总结

多氟多在2022年业绩保持高增长，受益于新能源行业的快速发展及自身产能扩张。公司持续在锂电材料和半导体材料领域深化布局，尤其在钠离子电池和电子化学品方面表现突出。尽管面临原材料价格上涨的压力，公司凭借技术优势和成本控制能力维持盈利增长。未来，公司有望通过新产能的释放进一步提升市场份额和盈利能力，维持“买入”评级。