20260321-东吴证券-星宇股份-601799.SH-2025年年报点评_2025Q4业绩符合预期_自主车灯龙头持续成长_3页_435kb

报告摘要

星宇股份（601799）2025年年报点评总结

核心内容概览

星宇股份（601799）于2026年3月21日发布了2025年年度报告。报告显示，公司全年业绩表现稳健，2025年实现营业收入152.57亿元，同比增长15.12%；归母净利润16.24亿元，同比增长15.32%。2025年第四季度，公司营收和净利润均实现同比增长，且环比增长显著，显示出良好的业绩延续性。

主要观点

业绩表现
2025Q4单季度营业收入45.47亿元，同比增长12.90%，环比增长15.03%；归母净利润4.83亿元，同比增长12.05%，环比增长11.14%。整体来看，公司业绩符合市场预期。
毛利率提升
2025Q4毛利率为20.03%，环比提升0.17个百分点，显示出公司盈利能力的增强。
费用控制优化
期间费用率同比下降0.55个百分点，其中销售费用率下降0.17个百分点，管理费用率上升0.17个百分点，研发费用率下降0.48个百分点，财务费用率下降0.07个百分点，整体费用结构有所优化。
产品升级与客户拓展
公司持续推进产品结构升级，LED前照灯向ADB/DLP/HD技术发展，提升单车配套价值。同时，积极拓展豪华品牌和新能源客户，预计新能源客户将成为未来增长的主要来源。
全球化布局加速
塞尔维亚工厂产能逐步释放，墨西哥星宇和美国星宇相继注册成立，标志着公司全球化战略的持续推进。
盈利预测调整
鉴于新项目量产节奏及客户销量变化，公司2026-2028年归母净利润预测分别为18.53亿元、22.15亿元、25.39亿元，对应EPS分别为6.49元、7.75元、8.89元。市盈率预计从22.30倍逐步降至14.26倍，显示市场对公司未来增长的预期逐步提升。
投资评级维持
证券分析师黄细里维持“买入”评级，认为公司作为自主车灯龙头，将持续受益于产品升级和客户拓展。

关键信息

财务数据摘要

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（百万元）	15,257	17,967	21,126	24,040
归母净利润（百万元）	1,624	1,853	2,215	2,539
EPS（元/股）	5.69	6.49	7.75	8.89
P/E（现价&最新摊薄）	22.30	19.55	16.35	14.26
毛利率（%）	19.65	19.69	19.96	20.12
归母净利率（%）	10.65	10.31	10.48	10.56

资产负债表（百万元）

项目	2025A	2026E	2027E	2028E
流动资产	13,598	14,682	16,642	18,602
非流动资产	5,747	6,711	7,708	8,717
资产总计	19,345	21,393	24,351	27,319
流动负债	7,354	8,391	9,871	11,149
非流动负债	593	593	593	593
负债合计	7,947	8,984	10,463	11,742
归属母公司股东权益	11,398	12,409	13,888	15,577

现金流量表（百万元）

项目	2025A	2026E	2027E	2028E
经营活动现金流	2,437	1,586	2,610	3,025
投资活动现金流	(1,475)	(1,735)	(1,935)	(2,105)
筹资活动现金流	(568)	(899)	(772)	(885)
现金净增加额	419	(1,023)	(97)	36

财务指标

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
每股净资产（元）	39.90	43.44	48.61	54.53
ROIC（%）	14.65	15.43	16.71	17.10
ROE-摊薄（%）	14.25	14.93	15.95	16.30
资产负债率（%）	41.08	41.99	42.97	42.98
P/B（现价）	3.18	2.92	2.61	2.33

市场数据

指标	数据
收盘价（元）	124.10
一年最低/最高价（元）	116.02/158.50
市净率（倍）	3.11
流通A股市值（百万元）	35,452.82
总市值（百万元）	35,452.82