20260430-东吴证券-星宇股份-601799.SH-2026年第一季度报告点评_2026Q1业绩符合预期_自主车灯龙头持续成长_3页_433kb
报告摘要
星宇股份（601799）2026年第一季度报告总结
核心内容概述
星宇股份（601799）于2026年4月30日发布2026年第一季度报告，整体业绩表现符合市场预期。公司作为自主车灯行业的龙头企业，持续受益于产品升级和客户拓展，未来成长性良好，维持“买入”投资评级。
2026Q1业绩表现
- 营业收入：34.30亿元，同比增长10.84%，环比下降24.57%。
- 归母净利润：3.55亿元，同比增长10.26%，环比下降26.47%。
- 毛利率：19.33%，环比下降0.70个百分点，同比提升0.50个百分点。
- 净利率：10.35%，同比略有下滑，环比也有所下降。
- 期间费用率：9.75%，环比上升1.68个百分点，其中研发费用率显著增加。
主要观点
1. 业绩符合预期
公司2026Q1业绩表现稳定，营收和利润均实现同比增长，但环比有所下滑，主要由于主要客户订单量减少。公司对2026年第一季度业绩预期准确，体现出良好的经营管理和财务预测能力。
2. 产品升级推动盈利提升
- LED前照灯持续向ADB/DLP/HD等高端技术升级，提升单车配套价值。
- ADB前照灯和DLP大灯已实现量产，公司产品结构不断优化，盈利能力稳步提升。
3. 客户拓展助力增长
- 在巩固原有客户（如一汽大众、一汽丰田、奇瑞汽车）的基础上，积极拓展豪华品牌及新能源客户。
- 新能源客户将成为未来业绩增长的重要来源，推动公司市场份额扩大。
4. 全球化布局加速
- 塞尔维亚工厂产能逐步释放，墨西哥星宇和美国星宇公司注册成立，标志着公司加快全球化进程，增强国际竞争力。
关键财务信息
营收与利润预测
| 年份 | 营业收入（亿元） | 同比增长率(%) | 归母净利润（亿元） | 同比增长率(%) | EPS（元/股） | P/E（倍） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2024A | 132.53 | 29.32 | 14.08 | 27.78 | 4.93 | 25.17 |
| 2025A | 152.57 | 15.12 | 16.24 | 15.32 | 5.69 | 21.83 |
| 2026E | 179.67 | 17.77 | 18.53 | 14.08 | 6.49 | 19.13 |
| 2027E | 211.26 | 17.58 | 22.15 | 19.55 | 7.75 | 16.00 |
| 2028E | 240.40 | 13.79 | 25.39 | 14.64 | 8.89 | 13.96 |
财务指标变化趋势
| 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率(%) | 19.65 | 19.69 | 19.96 | 20.12 |
| 归母净利率(%) | 10.65 | 10.31 | 10.48 | 10.56 |
| ROIC(%) | 14.65 | 15.52 | 16.87 | 17.25 |
| ROE-摊薄(%) | 14.25 | 15.08 | 16.09 | 16.43 |
| 资产负债率(%) | 41.08 | 42.23 | 43.18 | 43.17 |
| P/B（倍） | 3.11 | 2.89 | 2.58 | 2.29 |
市场数据
- 收盘价：124.08元
- 一年最低/最高价：116.50元 / 158.50元
- 市净率：3.06倍
- 流通A股市值：354.47亿元
- 总市值：354.47亿元
风险提示
- 乘用车行业销量不及预期；
- 车灯产品升级速度不及预期；
- 新客户开拓不及预期。
投资建议
- 公司作为自主车灯行业龙头，具备较强的产品竞争力和客户拓展能力；
- 产品结构持续优化，毛利率稳步提升，盈利能力增强；
- 全球化布局持续推进，有望提升国际市场份额；
- 维持“买入”评级，预计2026-2028年EPS分别为6.49元、7.75元、8.89元，市盈率逐步下降，反映公司估值持续优化。
数据来源
- 数据来源：Wind、东吴证券研究所
- 预测数据：东吴证券研究所预测
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
