20240427-东吴证券-星宇股份-601799.SH-2024年一季报点评_2024Q1业绩符合预期_自主车灯龙头持续成长_3页_378kb

星宇股份2024 Q1业绩总结

1. 业绩概述
   星宇股份2024年第一季度实现营业收入241.2亿元，同比增长25.47%，环比下降19.92%；归母净利润24.3亿元，同比增长19.23%，环比下降24.30%。整体业绩基本符合预期。

2. 财务表现分析

• 毛利率下滑：2024 Q1毛利率为19.64%，同比下降19.0个百分点，环比下降0.81个百分点，主要受主要客户销量下滑影响。
• 费用率上升：期间费用率为10.23%，环比上升0.64个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别上升0.20%、0.33%、-0.54%、0.65%。
• 净利率下降：归母净利率为10.06%，环比下降0.58个百分点。

3. 长期成长性

• 产品升级：LED前照灯向ADB、DLP升级，提升单车配套价值量，目前已实现ADB量产，DLP大灯亦已获项目。
• 客户拓展：巩固传统客户基础，同时积极开拓豪华品牌及新能源客户，为后续增长提供动力。
• 全球化布局：塞尔维亚工厂产能逐步释放，已设立墨西哥、美国子公司，持续推动海外扩张。

4. 盈利预测与评级

• 盈利预测：维持2024-2026年归母净利润预测分别为150.2亿元、190.3亿元、228.8亿元。
• 估值：2024-2026年市盈率预计分别为24.44倍、19.30倍、16.04倍。
• 评级：维持“买入”评级。

5. 风险提示

• 乘用车销量不及预期
• 车灯产品升级延迟
• 新客户拓展不及预期