20210330-东北证券-歌尔股份-002241.SZ-2020年年报及2021年一季报业绩点评_公司可穿戴业务持续向好_4页_654kb

歌尔股份(002241) 2020年年报及2021年一季报业绩点评总结

核心内容

歌尔股份于2021年3月30日发布了2020年年报及2021年一季报业绩预告，整体表现强劲，业绩持续增长，公司维持“买入”评级。

业绩表现

• 2020年全年业绩：

  • 营收：577.43亿元，同比增长64.29%
  • 归母净利润：28.48亿元，同比增长122.41%
  • Q4单季度营收：230.12亿元，同比增长108.95%
  • Q4单季度归母净利润：8.32亿元，同比增长181.40%

• 2021年一季度业绩预告：

  • 预计归母净利润为8.2-9.7亿元，同比提升180%-230%

主要业务增长点

1. 智能声学整机业务：

   • 2020年实现收入266.74亿元，同比增长79.95%
   • 毛利率14.87%，同比增长2.21个百分点
   • 2021年高阶产品出货量持续提升，推动收入增长

2. 智能硬件业务：

   • 2020年实现收入176.52亿元，同比增长107.24%
   • 毛利率12.51%，同比增长1.28个百分点
   • 2021年VR产品出货量有望创新高，受益Oculus Quest热销及第二代产品推出

3. 可穿戴业务：

   • 精密零组件业务实现收入122.05亿元，同比增长14.93%
   • 毛利率13.47%，同比增长0.97个百分点
   • 在全球手机出货量下滑背景下，依然保持增长

费用与成本控制

• 2020年公司销售费用率0.82%，同比下滑0.7个百分点
• 管理费用率2.82%，同比增长0.44个百分点
• 研发费用率5.93%，同比增长0.79个百分点
• 财务费用率0.85%，同比下滑0.18个百分点
• 2021年公允价值变动损益增加，成为净利润大幅增长的主要因素之一

未来展望与盈利预测

• 预计2021-2023年EPS分别为1.19元、1.46元、1.77元
• 对应PE分别为23.05倍、18.76倍、15.49倍
• TWS耳机和VR/AR业务为公司带来业绩增长动力，公司对这些领域持续投入

风险提示

• 产品销量不及预期
• 行业景气度下行
• 盈利预测不达预期

财务摘要（单位：百万元）

估值与财务指标（单位：百万元）

关键财务数据

• 2021年3月29日股票数据：

  • 收盘价：27.36元
  • 6个月目标价：41.65元
  • 总市值：93,470.54百万元
  • 总股本：3,416百万股

• 主要财务指标预测：

  • 2021年每股收益1.19元，对应PE为23.05倍
  • 2022年每股收益1.46元，对应PE为18.76倍
  • 2023年每股收益1.77元，对应PE为15.49倍

分析师信息

• 吴若飞：东北证券电子组分析师，中国科学院物理化学硕士，中国科学技术大学材料化学本科，2018年加入证券研究行业
• 杨一飞：东北证券电子组研究助理，澳大利亚悉尼大学金融学硕士，新西兰奥克兰大学经济学本科，2019年加入东北证券研究所

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上
• 市场基准：A股以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准

附注

• 本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，信息来源于公开资料，不构成对任何人的投资建议
• 报告内容和意见反映作者真实观点，未受第三方影响