20210129-东北证券-歌尔股份-002241.SZ-2020年全年业绩符合预期_看好可穿戴长期增长_4页_655kb

歌尔股份(002241) 公司点评报告总结

核心内容

歌尔股份（002241）于2021年1月29日发布2020年度业绩快报，显示其全年业绩表现良好，符合市场预期。公司2020年实现营业收入576.13亿元，同比增长63.92%；归属于上市公司股东的净利润为28.55亿元，同比增长122.94%。其中，第四季度单季度净利润为8.39亿元，同比增长183.45%。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2020年营收和净利润均实现大幅增长，主要得益于耳机和VR业务的协同发展。
• 耳机业务强劲：苹果AirPods Pro版本的推出促进了耳机销量增长，预计全年出货量在9000万至1亿件之间。Counterpoint数据显示，AirPods在2020和2021年的出货量增速分别达到65%和28%。
• VR业务表现突出：Oculus Quest 2因价格优势成功实现5倍于原版的预定量，推动公司VR业务业绩提升。公司作为核心供应商，受益于VR/AR市场的快速增长。
• 协同效应明显：公司在声、光、电、结构件等零组件业务上深耕多年，具备显著的协同效应，同时受益于TWS耳机、VR/AR等新兴市场的快速发展。
• 未来增长动力：
  1. 智能音箱、可穿戴产品零部件及整机的垂直整合；
  2. VR新品迭代及行业景气度提升；
  3. SIP和无线充电电磁业务进入高速增长期。
• 盈利预测调整：考虑汇兑损益等因素影响，公司对2020-2022年的每股收益（EPS）进行略微调整，分别为0.87元、1.24元和1.57元，对应市盈率（PE）分别为38.08倍、26.74倍和21.14倍。
• 维持“买入”评级：分析师看好公司未来在TWS耳机、智能穿戴、VR/AR等领域的增长潜力，维持“买入”评级。

关键信息

财务摘要

股票数据

• 6个月目标价：55.80元
• 收盘价：33.20元
• 12个月股价区间：15.34-48.39元
• 总市值：108,744.56百万元
• 总股本：3,275百万股
• 日均成交量：244百万股

财务与估值指标

风险提示

• 产品销量不及预期
• 行业景气度下行
• 盈利预测不达预期

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分析师简介

• 吴若飞：中国科学院物理化学硕士，中国科学技术大学材料化学本科，现任东北证券电子组分析师，具有3年证券研究从业经历。
• 杨一飞：澳大利亚悉尼大学金融学硕士，新西兰奥克兰大学经济学本科，现任东北证券电子组研究助理，2019年加入东北证券研究所。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司制作并仅向本公司客户发布。本报告内容及意见仅反映当日判断，不保证内容和意见不发生变化。本报告仅供参考，不构成对任何证券买卖的建议，不承担任何因此引起的损失责任。本报告内容仅限于在本公司允许范围内使用，并需注明发布人和发布日期。

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总结

歌尔股份2020年业绩表现强劲，受益于耳机和VR业务的协同发展。公司在TWS耳机、VR/AR等新兴市场具备显著的卡位优势和协同效应，未来增长动力充足。分析师维持“买入”评级，认为公司有望在2021-2022年实现持续增长。然而，需关注产品销量不及预期、行业景气度下行等潜在风险。