20250406-华泰期货-氯碱月报_上游装置计划检修增多_关注需求跟进情况_24页_1mb

报告摘要

上游装置计划检修增多，关注需求跟进情况

核心内容

PVC基本面分析

供应：3月国内PVC产量达204.21万吨，环比增加9.04%，同比增加0.77%。4月进入PVC装置集中检修季，检修企业增加，预计供应端产量环比下滑，供应压力或有所缓解。
需求：3月PVC下游样本企业开工率环比季节性回升，但整体仍处于低位。房地产市场对PVC需求支撑疲弱，新开工面积、竣工面积等数据同比下滑。4月下游需求改善有限，但宏观政策利好预期可能为市场提供支撑。
库存：3月PVC社会库存小幅去化，但绝对值仍处于高位。4月检修预期增多，叠加需求回升和出口正反馈，社会库存或继续下降。
进出口：1-2月PVC出口活跃，出口量累计达61万吨，单月环比增长17.59%，累计同比增加85.36%。出口仍受印度加征反倾销税和BIS认证影响，但价格优势仍存在。

烧碱基本面分析

供应：3月烧碱产量358.93万吨，环比上升10.47%，同比增加1.75%。4月上游装置检修较多，但部分检修企业重启，供应预期仍较充足。
需求：主力下游氧化铝价格持续下行，利润压缩，开工环比下滑。高成本氧化铝企业已小幅亏损，部分企业减产或检修，耗碱需求减少。海外氧化铝新增产能投产顺利，对烧碱需求支撑较强。
库存：3月烧碱厂库库存30万吨，环比增加2.09%。4月库存结构短期内仍难以逆转。
进出口：1-2月烧碱出口量达32.96万吨和33.79万吨，同比大幅增加。出口利润仍较好，但国外下游签单偏谨慎，订单成交价有所降低。

主要观点

PVC

市场分析：PVC市场供应压力仍较大，但4月检修预期增多，供应端有望小幅缓解。需求端疲弱，房地产表现不佳，出口订单虽有增加但受政策影响。库存处于高位，短期内价格或延续区间震荡。
策略：中性，关注政策利好及下游需求修复情况。

烧碱

市场分析：烧碱供应压力预期小幅缓解，但需求端表现疲软，尤其是氧化铝行业。库存结构短期内难以逆转，价格或延续震荡。
策略：中性，关注装置检修兑现情况、氧化铝采购节奏及出口需求支撑。

关键信息

PVC供应：4月检修预期增多，预计供应端产量环比下滑。
PVC需求：房地产市场疲弱，下游制品企业开工率回升缓慢。
PVC库存：3月社会库存小幅去化，4月或继续下降。
PVC出口：出口订单活跃，但受政策影响，出口量可能受限。
烧碱供应：4月检修较多，但部分企业重启，供应仍较充足。
烧碱需求：氧化铝需求疲软，海外新增产能对烧碱需求支撑较强。
烧碱库存：3月库存同比仍较高，4月库存结构短期难改善。
烧碱出口：出口量增加，但订单成交价有所降低，出口利润仍较好。

检修与产能

PVC新增产能

2025年国内PVC计划新增产能220万吨，主要集中在乙烯法装置，预计在二季度后逐步投产，4月无新增投产压力。

烧碱新增产能

2025年国内烧碱计划新增产能241万吨，主要集中在下半年，4月暂无新增投产计划。

风险提示

PVC

下游开工环比大幅回升
上游装置检修兑现不如预期
宏观利好信息释放

烧碱

上游检修兑现不如预期
下游氧化铝投产节奏放缓

图表概述

图1：PVC年度新增产能
图2：烧碱产能及环比增速
图3：PVC产量
图4：PVC开工率
图5：电石法开工率
图6：乙烯法开工率
图7：PVC检修损失量
图8：山东氯碱综合利润
图9：西北自有电石PVC成本
图10：山东外购电石PVC利润
图11：烧碱产量
图12：烧碱开工率
图13：山东烧碱开工率
图14：江苏烧碱开工率
图15：内蒙烧碱开工率
图16：浙江烧碱开工率
图17：山东氯碱综合利润
图18：西北氯碱综合利润
图19：山东液氯市场价
图20：环氧丙烷生产毛利
图21：环氧氯丙烷生产毛利
图22：环氧丙烷产能利用率
图23：环氧氯丙烷产能利用率
图24：二氯甲烷产能利用率
图25：PVC进口利润
图26：PVC出口利润
图27：PVC进口量
图28：PVC出口量
图29：烧碱出口量
图30：烧碱进口量
图31：液碱出口量
图32：液碱进口量
图33：固碱出口量
图34：固碱进口量
图35：华东烧碱出口利润
图36：房屋新开工面积累计同比
图37：房屋竣工面积累计同比
图38：商品房销售面积累计同比
图39：房屋施工面积累计同比
图40：PVC下游行业开工率累计同比
图41：PVC管材开工率累计同比
图42：PVC型材开工率累计同比
图43：PVC薄膜开工率累计同比
图44：PVC华北下游开工率
图45：PVC华南下游开工率
图46：PVC华东下游开工率
图47：PVC铺地制品出口
图48：PVC企业预售库存
图49：PVC出口企业签单量
表1：国内PVC投产计划
表2：国内烧碱投产计划
表3：国内氧化铝投产计划
表4：海外氧化铝投产计划
图50：氧化铝建成产能
图51：氧化铝周度开工率
图52：氧化铝港口库存
图53：阔叶浆开工率
图54：白卡纸产能利用率
图55：双胶纸产能利用率
图56：生活用纸产能利用率
图57：白板纸产能利用率
图58：粘胶短纤周度开工率
图59：印染行业周度开工率
图60：PVC社会库存（卓创）
图61：PVC社会库存（V风）
图62：PVC上游库存
图63：PVC华北及华南下游库存
图64：PVC上游企业在库库存
图65：烧碱上游库存
图66：液碱厂库库存
图67：片碱厂库库存

联系信息

联系人：
- 梁宗泰：020-83901031，liangzongtai@htfc.com，从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616
- 陈莉：020-83901135，cl@htfc.com，从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421
- 杨露露：0755-82790795，yanglulu@htfc.com，从业资格号：F03128371
- 吴硕琮：020-83901158，wushuocong@htfc.com，从业资格号：F03119179
- 刘启展：020-83901049，Liuqizhan@htfc.com，从业资格号：F03140168
投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号