20250406-华泰期货-甲醇月报_伊朗装置集中恢复_15页_1mb

甲醇市场分析总结

核心内容

本报告主要围绕甲醇市场供需变化、价格走势及投资策略展开，重点分析了港口与内地甲醇市场的情况，同时涉及海外甲醇产能、开工率、进口利润及价差等关键数据。报告提供了详细的图表与数据来源，便于投资者理解当前市场动态及未来趋势。

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主要观点

港口市场

• 进口到港量：3月上中旬海外甲醇开工率维持低位，伊朗装置3月下旬开始逐步恢复，但复工速率低于以往季节性水平。中国3月到港量维持历史低位，港口进入去库周期。
• 4月预期：4月到港量预计回升至75-80万吨，但增长速率有限，港口仍处于去库周期。市场更关注5月进口到港量的回升预期。
• 下游需求：3月上中旬宁波富德与兴兴MTO装置恢复，提振港口甲醇需求。但天津渤化与盛虹MTO装置4月有检修计划，可能拖累港口需求。
• 库存变化：港口库存快速下降，4月库存变动关键取决于MTO检修兑现进度。

内地市场

• 供应情况：煤头甲醇进入春检集中期，国内供应快速下降，内地工厂库存快速去化。
• 开工率：煤头甲醇开工率下降，但天然气头与焦炉气头装置开工率相对稳定。
• 利润水平：内蒙煤头甲醇生产利润处于历史高位，但醋酸生产利润处于近3年低位。

国际市场

• 海外产能：伊朗计划2025年新增两套甲醇装置，合计产能330万吨。马来西亚马油3#计划于2024年12月投产。
• 开工率：3月上中旬海外甲醇开工率维持低位，伊朗装置3月下旬集中重启，其他地区如阿曼、新西兰等也处于低负荷运行。
• 价差变化：美湾与鹿特丹甲醇价差回落，反映需求走弱；东南亚与CFR中国价差仍偏高，关注马油3#重启后的提负速率。

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关键信息

甲醇市场策略

• 当前市场策略为中性，建议投资者关注供需变化与价格波动。

风险提示

• 上游煤价波动可能影响甲醇生产利润。
• 下游MTO装置检修兑现进度将对港口需求产生显著影响。

重要数据与图表

• 表1：海外甲醇新增产能，主要集中在伊朗和马来西亚。
• 表2：中国甲醇新增产能，2025年非一体化装置为主，包括新疆中泰、贵州黔西化工等。
• 图1-39：涵盖甲醇主力合约走势、基差、开工率、价差、库存等关键指标，数据来源为卓创资讯与隆众资讯。

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甲醇基差结构

• 太仓港口基差持续走强，反映港口库存去化。
• 内地基差亦偏强，煤头甲醇集中检修导致库存快速下降。
• 市场关注5月进口到港量回升带来的累库预期。

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甲醇港口供需分析

海外甲醇开工率

• 3月上中旬海外甲醇开工率维持低位，伊朗装置3月下旬集中复工。
• 非伊装置如马油3#、阿曼OMC等也处于低负荷运行。
• 4月进口到港量回升有限，港口库存变化取决于MTO检修兑现情况。

进口利润与价差

• 美湾与鹿特丹甲醇价差回落，反映欧美需求走弱。
• 东南亚-中国价差仍偏高，马油3#重启后或对价差产生影响。
• 太仓-CFR中国价差走强，反映港口库存去化。

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甲醇地区价差

• 华东对内地价差走弱，港口累库预期下，价差缩小。
• 鲁北-西北价差为280元/吨，华东-内蒙价差为550元/吨。
• 太仓-鲁南价差为250元/吨，鲁南-太仓价差为100元/吨。
• 广东-华东价差为180元/吨，华东-川渝价差为200元/吨。

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内地甲醇供需分析

新增产能

• 2025年主要新增产能为非一体化装置，包括新疆中泰、贵州黔西化工等。
• 内蒙宝丰1#、2#已投产，3#预计3月底至4月初投产。

开工率

• 煤头甲醇开工率下降，春检集中进行。
• 天然气头与焦炉气头开工率相对稳定。

库存与订单

• 内地工厂库存快速去化，反映供应收缩。
• 西北企业待发订单量增加，表明市场对甲醇的需求有所支撑。

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传统下游开工情况

• 醋酸检修结束后开工有所回升，但利润仍处于近3年低位。
• MTBE出口支撑下，开工率有所回升。
• 甲醛、二甲醚开工率维持稳定，但整体需求仍有限。

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