20260104-华泰期货-丙烯月报_需求跟进有限_关注PDH装置检修兑现情况_14页_2mb

丙烯市场分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于2025年12月及2026年一季度丙烯市场供应、需求、价格及库存等关键指标的变动情况，分析了PDH装置检修预期、成本端支撑、下游新增产能及库存去化压力等因素对市场的影响，同时给出了相应的交易策略与风险提示。

主要观点

1. 价格走势

• 2025年12月31日，丙烯主力合约收盘价为5835元/吨，较前一交易日上涨42元/吨。
• 华东现货价5900元/吨，山东现货价5715元/吨，均未上涨。
• 布伦特原油收盘价61美元/桶，WTI收盘价57美元/桶，均无变化。
• 丙烷CP掉期M1价格为507美元/吨，环比下跌2美元/吨。

2. 供应情况

• 12月中国丙烯产量达545.75万吨，同比增长14.33%。
• 丙烯开工率75.00%，环比上升0.89%。
• PDH制丙烯开工率76.36%，环比上升1.36%。
• 甲醇制丙烯开工率87.81%，环比下降0.51%。
• 主营炼厂开工率75.11%，环比持平。

3. 新增产能

• 巴斯夫广东50万吨丙烯产能预计在2026年一季度投产。
• 2026年国内丙烯新增产能预计达736万吨，名义产能增速为9.3%，实际产能增速约4.4%，低于2025年产能增速。

4. 检修预期

• 当前PDH装置检修计划量不多，但市场对1月检修预期增强。
• 金能化学及广西鸿谊PDH装置已停车检修，东明石化、滨华新材料装置重启后将恢复外销。
• 随着CP价格上涨，PDH利润被压缩，检修预期进一步加强。

5. 下游需求

• PP粒料产量355.63万吨，同比增长15.46%。
• PP粉料产量30.78万吨，同比增长1.70%。
• 环氧丙烷产量59.00万吨，同比增长21.90%。
• 丙烯酸产量34.28万吨，同比增长29.75%。
• 丙烯腈产量40.4166万吨，同比增长38.43%。
• 辛醇产量27.65万吨，同比下降4.85%。
• 正丁醇产量22.20万吨，同比增长0.95%。
• 苯酚产量48.71万吨，同比下降2.77%。

6. 产能利用率

• PP产能利用率维持稳定，PP粉料产能利用率略有回升。
• 环氧丙烷、丙烯酸、丙烯腈产能利用率均有所提升。
• 辛醇、正丁醇、苯酚产能利用率波动不大。

7. 库存情况

• 丙烯厂内库存46010吨，环比下降550吨。
• PP粉料库存30050吨，环比下降7116吨。
• 丙烯腈库存61000吨，环比下降500吨。
• 丙烯库存仍偏高，短期内去库压力仍存。

8. 进出口情况

• 11月丙烯进口量142825吨，同比减少29.40%，主要因韩国装置检修结束，可售货源增加。
• 11月丙烯出口量2740吨，同比大幅增长920.97%。

关键信息

• 成本端支撑增强：丙烷CP掉期M1价格环比上涨30美元/吨，沙特阿美公布1月CP价格，显示成本端支撑明显。
• PDH装置检修预期：1月部分PDH装置有检修预期，可能带来阶段性供应紧张。
• 下游需求分化：PP、环氧丙烷、丙烯酸、丙烯腈需求增长，但辛醇、正丁醇、苯酚需求疲软。
• 库存去化压力：丙烯及下游产品库存仍偏高，需关注去库节奏。
• 交易策略：
  • 单边：观望。
  • 跨期：PL03-05合约逢高做反套。
  • 跨品种：无。

风险提示

• 原油价格波动。
• 丙烷价格波动。
• 下游新增产能兑现情况。

附录

• 图表：包括价格走势、基差、产能利用率、库存、进出口等数据图表。
• 研究员信息：梁宗泰、陈莉、杨露露、刘启展、梁琦。
• 公司信息：华泰期货有限公司，总部位于广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层，客服热线400-628-0888，官网www.htfc.com。