20250302-华泰期货-氯碱月报_关注上游装置未来检修兑现情况_23页_1mb

报告摘要

氯碱行业月报分析总结

⚙️ PVC基本面分析：
- 供应方面，2月产量环比下降（187万吨，同比减少248%），主要因开工率下降和自然日减少。
- 短期内检修装置维持高位，但3月检修可能加剧供给收缩，缓解压力。
- 需求端复苏缓慢（下游开工率环比回升976%，但总体偏低），库存压力仍高（截至2月底社会库存4705万吨）。
- 出口表现良好（签单增加，印度政策延续），政策利好预期提供支撑，整体维持震荡偏弱走势。
📈 烧碱基本面分析：
- 供应方面，2月产量维持高位，3月弹簧检修带动阶段性减产。
- 需求仍受下游季节性淡季和非铝需求缓慢恢复的影响，库存压力较大。
- 氧化铝新增产能逐步投产（如山东创源、广西华昇）有望改善需求格局。
- 宏观政策和环保因素或提供阶段性支撑，关注装置检修兑现和下游需求恢复进度。
🛠️ 核心观点：
- PVC：供应短期高位，需求缓慢恢复，库存压力大，出口与政策利好形成支撑，预计区间震荡。
- 烧碱：产量可能阶段性缩减，需求回升有限，库存高位，短期上行驱动不足，但中长期或有一定反弹空间。
⚠️ 风险提示：
- PVC：下游需求超预期或政策不及预期。
- 烧碱：优质下游投产不及预期。
📌 总体结论：氯碱行业基本面整体偏弱，短期供需改善有限，需紧盯政策、出口、检修计划和库存动向。中长期随着产能新增预期兑现以及下游需求回暖，部分环节或迎结构性机会。