建筑材料行业：基建逆周期调控加强，水泥需求确定性提升-20191205-财富证券-10页_850kb

建筑材料行业月度报告总结

核心内容

2019年11月，建筑材料（申万）指数上涨5.26%，跑赢上证指数7.21个百分点，行业表现优于大盘。水泥制造板块涨幅最大，达到6.68%，玻璃制造板块上涨3.96%，其他建材板块上涨3.25%。从1-11月累计表现来看，建材板块上涨32.04%，跑赢大盘16.88个百分点。

主要观点

行情回顾

• 行业表现：2019年11月建材板块涨幅显著，位居申万28个一级行业之首。
• 个股表现：涨幅前十的个股包括兔宝宝、蒙娜丽莎、北新建材、华新水泥等，跌幅前十的个股包括开尔新材、深天地A、伟星新材、雄塑科技等。
• 估值水平：截至2019年11月30日，建筑材料板块PE中位数为18.63倍，处于历史低位；PB中位数为1.79倍，相对A股折价18.2%。

行业数据跟踪

2.1 水泥价格创历史新高

• 价格走势：11月水泥价格继续上涨，全国P.O42.5散装水泥月度均价为483元/吨，环比上涨23元/吨，同比上涨2元/吨。
• 区域表现：华东和中南地区水泥价格持续上涨，分别达到574元/吨和562元/吨；华北均价为462元/吨；西南地区因天气和低价水泥影响，价格继续下滑至412元/吨。
• 未来展望：预计12月水泥价格将保持稳中有升态势，建议关注华东及中南地区龙头：海螺水泥、华新水泥、塔牌集团。

2.2 玻璃价格高位承压，库存略有上升

• 价格走势：11月玻璃价格持续回升，浮法玻璃月度均价为82.18元/重量箱，环比上涨1.11元/重量箱，同比上涨3.28元/重量箱。
• 库存情况：行业库存环比增加58万重箱，库存天数为14.74天，略有回升。
• 未来展望：预计12月玻璃价格以稳为主，南方需求好于北方，建议关注原片玻璃龙头：旗滨集团。

2.3 房地产和基建端数据跟踪

• 房地产投资：1-10月全国房地产开发投资同比增长10.3%，增速较1-9月略有回落；房屋施工面积同比增长9.0%，新开工面积同比增长10.0%，竣工面积同比下降5.5%。
• 基建投资：1-10月基础设施投资同比增长4.2%，其中铁路运输业投资增长5.9%，道路运输业投资增长8.1%。

关键信息

政策支持

• 专项债务限额：财政部提前下达2020年部分新增专项债务限额1万亿元，占2019年限额的47%。
• 资本金比例调整：国务院下调部分基础设施项目最低资本金比例，如港口、沿海及内河航运项目由25%降至20%，其他项目维持20%不变。

错峰生产安排

• 错峰生产时间表：全国多地发布2019-2020年水泥企业冬季错峰生产时间表，黑龙江、河南、山西等省份停窑时间较长，部分省份为4个月或更久。

投资建议

• 周期建材：水泥板块需求确定性提升，建议关注华东及中南地区龙头；玻璃板块短期承压，但预计明年房地产竣工改善将带来需求增长，建议关注旗滨集团。
• 消费建材：在竣工回暖预期及精装修渗透率提升背景下，建议关注ToB端家装建材，如防水材料（东方雨虹）、建筑陶瓷（帝欧家居、蒙娜丽莎）、石膏板（北新建材）、建筑涂料（三棵树），以及建筑五金（坚朗五金）、管材（伟星新材）。

风险提示

• 房地产、基建投资大幅下降：可能影响建材需求。
• 原材料价格大幅上涨：如纯碱、重油、石油焦、煤焦油等成本上升，可能影响企业利润。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：

  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

资料来源

• 财富证券
• Wind
• 数字水泥网

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