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仲景食品（300908.SZ）公司事件点评报告总结

核心内容概述

仲景食品（300908.SZ）在2022年前三季度实现营业收入6.5亿元，同比增长7.8%；归母净利润1.0亿元，同比下降3.9%。尽管净利润有所下滑，但公司整体业绩仍符合市场预期，且新品推广成效显著，为全年稳增长提供了支撑。分析师团队维持“买入”投资评级，认为公司具备良好的增长潜力。

主要观点

1. 业绩表现

• 营收增长：2022Q3营收2.4亿元，同比增长11.0%；前三季度营收6.5亿元，同比增长7.8%。
• 净利润下滑：2022Q3归母净利润0.4亿元，同比增长4.8%；前三季度归母净利润1.0亿元，同比下降3.9%。
• 毛利率与净利率下降：2022Q3毛利率37.5%（-4.8pct），净利率15.6%（-1.9pct）；前三季度毛利率37.7%（-3.7pct），净利率15.6%（-1.9pct）。

2. 成本与费用影响

• 原材料成本上涨：花椒、大豆油等原材料价格上涨是导致毛利率和净利率下滑的主要原因。
• 费用变化：销售费用率同比下降1.6pct，管理费用率同比上升0.6pct，财务费用率同比下降0.2pct。费用结构有所优化，但原材料成本压力显著。

3. 新品推广与业务拓展

• 新品放量：上海葱油等新品推广效果显著，1-9月销售额达4192.17万元，辣椒炒肉、黄焖炒鸡等快手菜调料市场反响良好。
• 品类延伸：公司产品从餐桌佐餐向厨房烹饪延伸，培育新的增长点。
• 品牌与营销：持续提升品牌力，布局一体化营销网络，推动市场拓展。

4. 盈利预测与估值

• EPS预测：2022-2024年EPS分别为1.22元、1.47元、1.71元（前值分别为1.32元、1.54元、1.81元）。
• PE估值：当前PE为27倍，2023年PE为22.4倍，2024年PE为19.2倍，估值逐步下降，但投资价值仍被看好。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备利润弹性释放的潜力。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

财务指标

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响整体消费能力。
• 疫情拖累消费：对线下渠道和终端销售造成不确定性。
• 行业竞争加剧：调味品行业竞争激烈，可能压缩利润空间。
• 区域扩张不及预期：若新市场拓展受阻，可能影响增长。
• 产能建设或利用不及预期：若产能未能有效释放，可能影响业绩表现。

分析师信息

• 孙山山：华鑫证券食品饮料首席分析师，5年食品饮料研究经验，曾获多项行业奖项，注重基本面研究，擅长把握中短期潜力个股。
• 何宇航：华鑫证券调味品行业研究员，具备法学与经济学双学位背景，2年行业研究经验。

投资建议说明

• 股票投资评级：买入（＞20%涨幅）。
• 行业投资评级：推荐（＞10%涨幅）。
• 估值基准：A股市场以沪深300指数为基准，预测未来12个月内个股或行业指数相对于基准的涨跌幅。

免责条款

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总结

仲景食品在2022年前三季度业绩稳健，新品推广成效显著，推动公司向厨房烹饪品类延伸，为全年增长提供动力。尽管受到原材料成本上涨影响，毛利率和净利率有所下滑，但公司通过费用优化和市场拓展，有望释放利润弹性。分析师团队维持“买入”评级，认为公司具备长期投资价值，但需关注宏观经济、疫情、竞争及产能等风险因素。