20230412-浙商证券-欧科亿-688308.SH-欧科亿点评报告_业绩符合预期_数控刀具快速增长_海外市场拓展提速_3页_985kb

欧科亿（688308）2022年业绩及未来展望总结

核心内容

欧科亿于2023年4月11日发布2022年年报，整体业绩符合市场预期，同时展现出良好的增长潜力和盈利能力提升趋势。公司通过产品结构优化和渠道拓展，推动数控刀具业务快速增长，并加速海外市场布局。

主要观点

• 业绩表现：
  2022年公司实现营收约10.6亿元，同比增长约6.6%；归母净利润约2.42亿元，同比增长约9%。
  2022年第四季度，营收同比增长约10%，归母净利润同比增长约3%。

• 产品结构改善：
  数控刀具业务在公司营收中占比约60%，硬质合金制品占比约38%，产品结构持续优化。
  2022年刀片销量同比增长约32%，单价提升约10%，带动毛利率和净利率分别提升2.4pct和0.5pct。

• 海外市场拓展提速：
  公司新开发国外客户近60家，在多个国家完成刀具商店布局，欧洲市场销售额实现翻倍增长。
  2022年海外数控刀片均价约9.18元/片，同比增长约29%，毛利率同比提升3.34pct。

• 盈利能力提升：
  随着高毛利产品占比上升及行业景气度回升，公司盈利能力有望进一步提升。
  2023年预计归母净利润为3.3亿元，同比增长35%，2025年预计达5.6亿元，三年复合增长率约31%。

• 投资评级上调：
  浙商证券上调公司投资评级为“买入”，并给出2023-2025年PE分别为24、18、14X的估值预测。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

财务比率

营收与利润增长预测

• 营业收入：预计2023-2025年分别增长31%、28%、21%。
• 营业利润：预计2023-2025年分别增长36.74%、30.79%、31.35%。
• 归母净利润：预计2023-2025年分别增长35%、32%、31%。

费用变化

• 期间费用率：2022年为11.4%，同比增长0.7pct。
• 销售费用率：同比下降0.6pct。
• 管理费用率：同比增长1.5pct，主要由于股权激励费用。
• 研发费用率：同比增长0.7pct，主要由于研发材料投入增加。
• 财务费用率：同比下降0.3pct。

未来展望

公司通过IPO与定增项目进一步完善数控刀具产品矩阵布局，募投项目将扩产高性能棒材、整体硬质合金刀具、数控刀具、金属陶瓷等生产线，产品结构升级有望进一步提升盈利能力。随着募投项目逐步投产，数控刀具业务将放量，公司估值有望提升。

风险提示

• 下游应用需求不及预期
• 扩产进度不及预期

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅预计超过20%
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅预计在10%~20%之间
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅预计在-10%~10%之间
• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅预计低于-10%

行业投资评级说明

• 看好：行业指数涨幅预计超过10%
• 中性：行业指数涨幅预计在-10%~10%之间
• 看淡：行业指数涨幅预计低于-10%

基本数据

结论

欧科亿在2022年实现了业绩增长和产品结构优化，数控刀具业务表现突出，海外市场拓展显著提速。公司未来有望通过产品升级和渠道拓展进一步提升盈利能力，估值也呈现下降趋势，但投资评级上调为“买入”，显示市场对其增长潜力的认可。