20260211-东吴证券-新宙邦-300037.SZ-2025年业绩快报点评_氟化工稳中有升_六氟涨价盈利修复_3页_423kb

报告摘要

新宙邦（300037）2025年业绩快报点评总结

核心内容概述

新宙邦（300037）2025年业绩快报显示，公司整体业绩稳健增长，尤其在氟化工和电解液板块表现突出。2025年第四季度，公司实现归母净利润3.5亿元，环比和同比均显著增长，显示出良好的盈利修复能力。预计2025年全年实现营收96.4亿元，归母净利润11.0亿元，扣非净利润10.9亿元，分别同比增长22.8%、16.6%和14.5%。公司对2026年及2027年的盈利能力持乐观预期，认为六氟磷酸锂等产品价格持续上涨将带来显著的盈利弹性。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

2025年Q4：归母净利润3.5亿元，同比+45.5%，环比+32.5%；扣非净利润3.7亿元，同比+53%，环比+50%。
全年预测：2025年营收96.4亿元，同比增长22.8%；归母净利润11.0亿元，同比增长16.6%；扣非净利润10.9亿元，同比增长14.5%。
2026年预测：营收137.19亿元，同比增长42.35%；归母净利润23.97亿元，同比增长118.36%。
2027年预测：营收169.47亿元，同比增长23.53%；归母净利润29.85亿元，同比增长24.51%。

2. 盈利驱动因素

六氟磷酸锂涨价：预计2025年Q4电解液板块出货量8万吨，同比增长35%；六氟磷酸锂单位盈利达3-4万元/吨，带动整体盈利修复。
VC涨价：VC价格的上涨也对电解液板块的盈利产生积极影响。
氟化工业务：2025年Q4氟化工利润预计2亿元，全年贡献接近8亿元，2026年有望进一步增长至10亿元。
海德福业务：2025年全年亏损预计收窄至0.6亿元，2026年有望减亏。

3. 投资评级与目标价

评级：维持“买入”评级。
目标价：基于2026年25倍PE，目标价为79.8元。
估值：2025年PE为34.84倍，2026年PE为15.96倍，2027年PE为12.81倍，显示估值逐步下降趋势。

4. 财务预测

指标	2024A	2025E	2026E	2027E
营业总收入（百万元）	7,847	9,638	13,719	16,947
归母净利润（百万元）	942.05	1,097.87	2,397.35	2,984.92
毛利率（%）	26.49	26.47	35.61	35.34
归母净利率（%）	12.01	11.39	17.47	17.61
EPS（元/股）	1.25	1.46	3.19	3.97
P/E（现价&最新摊薄）	40.60	34.84	15.96	12.81

5. 资产与负债情况

指标	2024A	2025E	2026E	2027E
负债合计（百万元）	7,401	7,583	8,737	10,122
资产总计（百万元）	17,623	18,791	23,616	29,579
资产负债率（%）	41.99	40.35	36.99	34.22
每股净资产（元）	12.57	13.65	16.55	20.15
P/B（现价）	4.05	3.73	3.07	2.52

6. 现金流量预测

指标	2024A	2025E	2026E	2027E
经营活动现金流（百万元）	818	1,536	2,502	3,773
投资活动现金流（百万元）	(720)	(740)	308	586
筹资活动现金流（百万元）	(297)	(1,250)	(311)	(364)
现金净增加额（百万元）	(200)	(454)	2,499	3,995

7. 风险提示

销量不及预期
盈利水平不及预期
行业竞争加剧

投资建议

新宙邦在2025年表现出较强的盈利修复能力，尤其在电解液板块，六氟磷酸锂和VC的价格上涨显著提升了单位盈利。公司对2026年及2027年的业绩增长持乐观态度，认为随着产品价格的持续上涨和新产品贡献，盈利弹性将进一步释放。基于2026年25倍PE估值，目标价为79.8元，维持“买入”评级。投资者应关注公司业绩兑现能力和行业景气度变化，合理评估投资风险。

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