20240908-创元期货-镍_不锈钢周报_衰退与软着陆预期来回摆动下_镍价跟随有色下跌_14页_1mb

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镍与不锈钢周报关键分析总结

本周镍价显著下跌，自131万元/吨回落至1215万元/吨，主要跟随整个有色金属板块的下跌趋势。驱动因素主要是宏观层面的情绪偏弱和国内商品整体偏空的背景。当前市场在海外经济衰退与软着陆预期之间摇摆，尤其在美联储重要会议前，情绪面承压。值得注意的是，相较于以往，自去年以来镍的基本面偏弱，在宏观利空冲击下，其价格反弹往往滞后，下跌幅度则相对领先。

短期基本面方面，此前因印尼镍矿审批滞后造成供应偏紧的担忧，在国内雨季后有所缓解，印尼国内镍矿价格趋于稳定，叠加印尼政府官员谈及镍矿供应问题，市场开始预期后续印尼镍矿供应可能转向宽松。

供应端变化通过硫酸镍的过剩转移到纯镍累库中体现。此前来料加工出口放缓后，国内精炼镍已回归累库周期，本周国内精炼镍社会库存319万吨，周环比增长10%，加上LME镍库存的同步小幅增加，显示全球显性库存持续累积。印尼关于调整NPI（镍铁）出口关税的讨论再次引发市场关注。鉴于印尼NPI产能周期见顶，以及官方近期对RKEF（火法流程）新建项目态度偏谨慎，多不锈钢（不锈钢粗钢产量）空镍（纯镍及镍矿）的逻辑依然具备基础。

需求端关注不锈钢的国内生产和出口情况。需注意国内精炼镍的库存变化以及NPI、电解镍等生产环节的数据和成本（如三元前驱体和三元材料的产销情况，以及价格和利润指标变动）。

总体来看，镍价受宏观情绪主导，叠加基本面偏空与政策变量影响，预计短期内商品市场情绪仍偏弱。涉及的主要风险点包括国内电积镍投产进度低于预期以及新能源汽车消费超预期等因素。