20240908-国泰期货-镍_产量出现小幅下滑_库存边际仍有累增_不锈钢_内外宏观共振偏弱_短期钢厂利润承压_9页_3mb

镍与不锈钢市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2024年9月8日镍和不锈钢市场的供需状况、价格走势及宏观影响，重点指出当前市场处于供需边际调整阶段，整体趋势偏弱，但部分品种仍存在结构性机会。

镍市场分析

供应情况

• 产量小幅下滑：8月中国精炼镍产量为2.8万吨，环比下降2%，累计同比增速36%，显示供应端压力仍存。
• 外购原料厂开工率下降：国内精炼镍外购原料厂开工率下滑，进一步加剧了供应紧张。
• 潜在投产预期：远端潜在投产预期仍存在，可能对镍价形成中长期压制。

需求情况

• 海外衰退担忧：美国8月季调失业率4.2%，触发萨姆法则，引发市场对海外经济衰退的担忧。
• 下游阶段性备货：镍价承压下行后，下游出现阶段性逢低备货，现货升水边际回升。
• 需求增速乏力：整体需求增速不及供应侧，高温合金表现尚可，但耐腐合金难以再现高增长。

供需平衡与价格走势

• 库存累增：中国精炼镍社会库存增加1422吨至36657吨，保税区库存持平，LME镍库存增加2718吨至121716吨。
• 短期震荡预期：短期镍价缺乏上行驱动，但估值相对偏低，预计将在低位震荡。
• 期货表现：沪镍主力合约价格下跌，成交量有所波动，基差和跨期价差显示市场情绪偏弱。

不锈钢市场分析

供应情况

• 排产小幅上升：8月中联金不锈钢产量323.9万吨，9月排产327.1万吨，环比增长1%，累计同比增速8%。
• 冷轧交割品排产下降：冷轧交割品9月排产27.7万吨，环比下降8%，显示短期生产意愿偏弱。
• 成本支撑明显：原料价格给予成本支撑，若10月出现减产，钢价或有小幅修复机会。

需求情况

• 内外宏观共振偏弱：美国经济数据不佳，国内经济数据亦未达预期，宏观情绪偏弱。
• 下游采购略有增加：现实需求仍待修复，下游采购略有增加，但库存仍处于历史偏高水平。
• 需求增长受限：不锈钢需求增速不及供应侧，整体市场承压。

供需平衡与价格走势

• 库存小幅去化：根据钢联，不锈钢库存106.2吨，周环比下降2.25%；根据SMM，不锈钢库存96.8万吨，周环比微降0.02%。
• 钢厂利润承压：本周钢厂利润显示短期压力较大，不排除中期减产可能。
• 期货表现：不锈钢主力合约价格下跌，成交量波动，基差和跨期价差显示市场情绪偏弱。

关键数据与图表说明

• 图表说明：报告附有多个图表，包括沪镍和不锈钢主力合约价格走势、成交量、基差、库存变化、升贴水、成本结构等，均显示市场情绪偏弱，供需关系尚未明显改善。

结论与建议

• 镍市场：短期供应边际下滑，但潜在投产预期限制价格上行空间，库存累增背景下，镍价或在低位震荡，不建议过度追低。
• 不锈钢市场：内外宏观共振偏弱，现实需求尚未明显恢复，钢厂利润承压，但若10月出现减产，或有修复机会，需关注成本支撑和宏观政策变化。

风险提示

• 市场存在不确定性，价格波动可能受宏观经济、政策调控及供需变化影响。
• 投资者应谨慎评估自身风险承受能力，不依赖本报告进行具体操作决策。