20230206-中财期货-镍／不锈钢月报_供需失衡开始加剧_期价看跌_8页_1mb

供需失衡加剧，期价看跌总结

核心内容

2023年2月，镍价与不锈钢价格均出现显著下跌，反映出市场对供需失衡的担忧。尽管不锈钢原料价格大幅上涨支撑了其价格，但商品房销售疲软、库存高企、新能源补贴退出以及镍铁供应增加等因素共同压制了不锈钢价格的上涨空间。镍价则因库存较低而维持慢涨急跌的走势，但随着供应端增量扩大，未来价格预期偏弱。

主要观点

• 镍价走势：
  镍价在1月因青山电积镍项目投产而大幅回落，但随后因菲律宾禁矿预期而反弹。然而，随着菲律宾禁矿措施的短期利好消退，镍价回归供需基本面，供应端增量扩大，价格看跌。

• 不锈钢价格：
  不锈钢价格因原料成本上涨而保持坚挺，但商品房销售未见起色，库存高企，导致未来价格预期悲观。同时，不锈钢排产增加未能有效缓解库存压力，去库难度加大。

• 供需关系：
  当前国内镍资源供给走强，需求走弱。镍铁产量同比上升，而不锈钢产量下降，库存持续增加，供需失衡加剧。

• 政策与市场影响：
  新能源国补退出，短期内对需求形成压制；地产刺激政策效果不明显，商品房销售疲软；房贷政策导致银行面临挤兑压力，影响市场信心。

关键信息

一、行情回顾

• 2023年1月沪镍主力合约下跌1.91%，报222540元；伦镍上涨1.2%，报30410美元；不锈钢主力合约上涨3.30%，报17355元。

二、基本面情况

• 镍矿进口：
  12月镍矿进口同比增加44%至275万吨，但1月到港量环比下降19.4%至27.2万吨，港口库存环比下降6.5%至858.3万湿吨。

• 镍铁进口：
  12月镍铁进口同比增加84.5%至62万吨，2022年进口总量589.6万吨，同比增加58.3%。

• 精炼镍进口：
  12月精炼镍及合金进口同比减少47%至14.4万吨，2022年进口总量155992.551吨，同比减少40.26%。

• 产能变化：
  2023年国内电解镍+电积镍新增产能10.82万吨，预计2024年总产能将达21.77万吨。印尼镍铁产量同比增加18.61%，国内镍铁产量增长3.65%。

• 进口盈亏：
  1月纯镍进口窗口持续打开，保税区库存大量清关，但现货升水波动较大，维持在7000-13000元之间。

三、不锈钢状况

• 产量数据：
  2023年1月国内不锈钢粗钢产量236.89万吨，月环比减少21.9%；2月排产283.58万吨，月环比增加19.7%。

• 库存情况：
  不锈钢库存持续攀升，突破100万吨大关，去库压力巨大。

• 销售与利润：
  家电线上市场销量微增，但线下市场大幅下滑。不锈钢利润微薄，原料端成本上涨支撑价格，但去库困难。

• 房地产影响：
  商品房销售未见起色，库存高企，政策刺激效果有限。房贷利率下调空间受限，房价回落可能影响购房信心。

四、操作建议

• 镍期货：NI2304合约建议关注185000-200000元区间。
• 不锈钢期货：SS2304合约建议关注16500-17200元区间。

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