20170907-东北证券-环保工程及服务行业动态报告_板块分化明显__环保行业景气度持续上行_23页_747kb

环保工程及服务/公用事业行业分析总结

核心内容

2017年上半年，环保行业整体呈现营收与利润双增长态势，行业景气度持续上行。环保行业上市公司整体实现营收846.72亿元，同比增长30.52%；实现净利润117.91亿元，同比增长32.93%。尽管毛利率有所下滑，但净利率提升，期间费用下降，资产负债率略有上升，ROE保持稳定。行业内部各子板块表现分化明显，其中环境监测、水治理、节能环保和固废治理板块增长显著，而传统的大气治理和水务运营板块增速相对较低。

主要观点

1. 行业整体趋势

   • 上半年环保行业营收和利润均实现快速增长，行业整体景气度上行。
   • 毛利率略有下降，净利率提升，期间费用下降，资产负债率略有上升。
   • ROE保持稳定，行业处于高度发展阶段。

2. 子行业分化情况

   • 水务运营：盈利略有下滑，企业积极拓展污泥、垃圾处理等业务。
   • 水治理：盈利大幅增长，行业景气度较高。
   • 固废治理：企业盈利水平分化明显，但行业总体向好。
   • 大气治理：盈利小幅改善，但毛利率普遍下滑。
   • 环境监测：净利润增长显著，盈利水平与ROE提升巨大。
   • 节能环保：营收与利润均大幅增长，企业分化显著。

关键信息

水务运营板块

• 营收：整体增长14.68%，12家公司营收增长，其中渤海股份、钱江水利等增速显著。
• 利润：整体增长23.03%，部分公司如钱江水利和渤海股份利润大幅增长，但部分公司如江南水务、洪城水业利润下滑。
• 费用与负债：期间费用有所下降，资产负债率整体改善。

水治理板块

• 营收：增长30.81%，19家公司中多数营收增长。
• 利润：增长56.73%，部分公司如博世科、兴源环境、碧水源利润增幅超过100%。
• 费用与负债：期间费用略有下降，资产负债率有所上升。

固废治理板块

• 营收：增长24.20%，19家公司中多数营收增长。
• 利润：增长30.54%，部分公司如中再资环、高能环境、迪森股份利润增长显著。
• 费用与负债：期间费用小幅下降，资产负债率略有调整。

大气治理板块

• 营收：增长13.36%，部分公司如科林环保营收增长显著。
• 利润：增长12.86%，部分公司如远达环保、德创环保利润下滑。
• 费用与负债：期间费用略有上升，资产负债率小幅上升。

环境监测板块

• 营收：增长21.57%，8家公司中多数营收增长。
• 利润：增长46.19%，部分公司如理工环科、华测检测利润增幅显著。
• 费用与负债：期间费用持续上升，资产负债率有所提高。

节能环保板块

• 营收：增长77.64%，部分公司如三聚环保、首航节能营收增长显著。
• 利润：增长45.18%，部分公司如华西能源、天壕环境利润下滑。
• 费用与负债：期间费用下降，资产负债率小幅上升。

投资建议

建议关注环保装备领域的龙头企业，包括：

• 清新环境（大气治理）
• 碧水源（水治理）
• 启迪桑德（固废治理）
• 理工环科（土壤污染修复）
• 盈峰环境、聚光科技（环境监测）

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