20131223-东兴证券-慈铭体检-002710.SZ-又一医疗服务行业龙头登陆A股_14页_747kb

慈铭体检（002710）A股上市总结

核心内容概述

慈铭体检是国内领先的健康管理行业企业，2013年12月23日登陆A股市场，发行方式为网下配售与网上发行结合，发行量为4000万股，募集资金1.75亿元。公司以连锁体检服务为主营业务，主要市场集中在经济发达地区，如北京、上海、广州、深圳等地。公司通过并购和自建门店的方式实现了快速扩张，募投项目将进一步强化其在发达地区的市场地位。

主要观点

• 行业地位：慈铭体检是国内最大的连锁体检机构之一，2011年已在全国11个地区设立33家体检连锁店，是行业龙头。
• 收入与利润：2011年公司实现营业收入5.75亿元，净利润8414万元；2012年营业收入增长至6.72亿元，净利润达9632万元，显示公司具有良好的成长性。
• 并购扩张：公司通过并购实现快速发展，如2009年并购北京佰众和深圳我佳，拓展了北京、深圳、武汉等市场。
• 募投项目：募集资金主要用于新建体检中心和信息系统建设，重点加强北京市场，提升整体竞争力。
• 盈利预测：预计公司2013-2015年EPS分别为0.34元、0.43元和0.54元，PE估值区间为32-36元，处于行业合理水平。
• 风险提示：公司面临异地扩张、医疗服务纠纷等风险，需关注其未来成长的稳定性。

关键信息

1. 公司概况

• 成立时间：2004年9月
• 创始人：韩小红（原解放军总医院肿瘤内科医生）
• 主要业务：连锁体检服务
• 主要市场：北京、上海、广州、深圳等经济发达地区
• 2011年收入占比：北京地区贡献52%，北上广深合计78%
• 门店数量：2011年33家，募投后预计增加至36家

2. 财务数据（2011-2012年）

3. 申购建议

• 发行后总股本：1.6亿股
• 询价区间：32-36元
• 上市首日定价区间：40-50元
• 发行方式：网下配售 + 网上发行
• 保荐机构：海通证券

4. 募投项目

行业分析

1. 市场前景

• 医疗卫生费用增长：2011年国内卫生总费用超过2万亿元，年均复合增速约20%，行业前景广阔。
• 人口老龄化：60岁以上人口占比达14%，预计未来将超过20%，为健康管理行业带来巨大机遇。
• 健康意识提升：随着生活水平提高，消费者更重视体检，推动体检人次和人均消费量上升。
• 政策支持：2013年国务院出台政策支持健康服务业发展，为专业体检机构带来增长空间。

2. 竞争格局

• 主要竞争对手包括爱康国宾、医院体检中心等。
• A股市场上可比公司包括爱尔眼科、通策医疗等，慈铭体检在收入规模和盈利能力上处于中等水平。

3. 盈利能力对比

风险提示

• 异地扩张风险：公司在非核心区域的扩张可能面临管理难度和市场接受度问题。
• 医疗服务纠纷风险：体检服务涉及医疗专业性，存在潜在的法律与服务质量风险。

未来展望

• 募投项目：增强北京地区市场优势，提升单店盈利能力，带动整体增长。
• 成长动力：未来增长将依赖于体检中心数量的扩张和现有门店盈利能力的提升。
• 行业趋势：随着政策支持和健康意识提升，行业将持续增长，慈铭体检有望受益。