20170907-光大证券-建筑工程行业半年度总结_行业经营多维度显现改善_31页_3mb

建筑工程行业半年度总结

核心内容概述

2017年上半年，建筑工程行业整体呈现多维度改善趋势，主要得益于下游房地产与基建投资增速的提升，以及“营改增”影响的逐步消弭和PPP项目占比的增加。行业经营状况显著提升，主要上市公司业绩表现稳健，部分板块增长尤为突出。

主要观点

宏观经济数据向好

• 全社会固定资产投资：1-7月完成额约33.7万亿元，同比增长8.3%，增速较去年同期提高0.2个百分点。
• 房地产开发投资：1-7月完成额约5.97万亿元，同比增长7.9%，增速较去年同期提高2.6个百分点。
• 基建投资：1-7月完成额约9.0万亿元，同比增长16.7%，增速较去年同期下降2个百分点；但第三产业基建投资同比增长20.9%，增速较去年同期提高1.3个百分点。
• 公路投资：成为基建投资的亮点，1-7月全国公路投资累计增速达23%，高于去年同期14.4个百分点，且东部地区增速首次超过中西部地区。

建筑行业经营改善

• 营收：55家建筑类上市公司上半年营收同比增长10.7%，二季度同比增长14.4%。
• 归母净利润：同比增长15.8%，二季度同比增长17.0%。
• 毛利率：整体为11.07%，较去年同期增长0.11个百分点，其中建筑设计板块毛利率最高（27.18%）。
• 净利率：整体为3.17%，同比增长0.15个百分点，主要受益于毛利率提升和“营业税金及附加”占比下降。
• 资产负债率：整体为77.18%，较去年同期下降0.92个百分点，显示行业财务状况有所改善。

分板块表现

综合建筑板块

• 营收：1.76万亿元，同比增长10.3%。
• 归母净利润：535.17亿元，同比增长15.6%。
• 毛利率：10.73%，同比增长0.05个百分点。
• 净利率：3.04%，同比增长0.14个百分点。
• 代表性公司：中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国中冶、中国电建、葛洲坝等。

建筑设计板块

• 营收：99.27亿元，同比增长20.6%。
• 归母净利润：8.45亿元，同比增长19.1%。
• 毛利率：27.18%，同比增长1.07个百分点。
• 净利率：8.51%，同比增长0.14个百分点。
• 代表性公司：苏交科、中设集团、设计总院等。

建筑装饰板块

• 营收：384.13亿元，同比增长13.3%。
• 归母净利润：21.90亿元，同比增长8.1%。
• 毛利率：16.71%，同比增长0.02个百分点。
• 净利率：5.70%，同比增长-0.27个百分点。
• 代表性公司：金螳螂、广田集团、亚厦股份等。

园林工程板块

• 营收：140.06亿元，同比增长64.5%。
• 归母净利润：26.68亿元，同比增长122.6%。
• 毛利率：26.86%，同比增长0.23个百分点。
• 净利率：8.65%，同比增长-0.91个百分点。
• 代表性公司：东方园林、铁汉生态、岭南园林等。

关键信息

• 行业整体增长：建筑行业营收与归母净利润均实现正增长，其中园林工程板块增长最为显著。
• PPP项目影响：PPP项目占比提升，带动毛利率与净利率增长。
• 区域差异：东部地区公路投资增速首次超过中西部地区，显示区域发展不平衡。
• 财务指标改善：资产负债率小幅下降，期间费用率上升，但净利率仍保持增长。
• 投资建议：推荐关注公路路桥板块（如四川路桥），以及央企（如中国中冶、中国建筑、中国铁建）和建筑设计板块（如苏交科、中设集团）。

风险分析

• 基建投资增速放缓：部分基建领域增速下滑，如电力、热力、燃气及水的生产和供应业增速下降18.3个百分点。
• 房地产投资增速放缓：虽维持高位，但增速较去年有所下降，需关注后续市场变化。

分析师信息

• 分析师：

  • 陈浩武 (执业证书编号：S0930510120013) 021-22169050 chenhaowu@ebscn.com
  • 孙伟风 (执业证书编号：S0930516110003) 021-22169329 sunwf@ebscn.com
  • 师克克 (执业证书编号：S0930517070003) 021-22169158 shikk@ebscn.com

• 联系人：

  • 纪振鹏 021-22169044 jjzp@ebscn.com
  • 胡添雅 021-22169106 hutianya@ebscn.com

图表与数据支持

• 图1-4：展示固定资产投资、房地产投资、基建投资及第三产业基建投资的累计增速。
• 图5-7：展示基建投资细分领域增速、公路投资增速及分区域公路投资增速。
• 图8-11：展示建筑行业营收、毛利率、净利率及偿债能力指标。
• 表1-5：提供各板块公司财务数据，包括营收、净利润、毛利率、净利率、现金流及财务比率等。

总结

2017年上半年，建筑工程行业在宏观数据向好的背景下，经营状况显著改善，尤其是建筑设计与园林工程板块增长迅速。尽管部分细分领域基建投资增速放缓，但整体行业仍保持稳健增长，未来PPP模式的持续推广有望进一步推动行业健康发展。