20220213-国信证券-转债市场周报_近期不同机构转债持仓行为浅析_14页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为2022年2月13日发布的《证券研究报告一动态报告》中关于转债市场周报的部分，重点分析了近期不同机构在可转债市场的持仓行为、市场走势及一级市场发行情况。

主要观点

转债市场动态

• 1月转债新增供给显著增加，推动了转债总市值增长，但若剔除供给因素，市值下降。
• 转债市场总市值在1月21日见顶，随后在1月最后一周显著压降。
• 基金和保险是1月加仓最多的机构，券商自营和券商集合理财也有一定加仓，主要归因于配置新券。
• 自然人投资者已连续4个月减仓，反映其参与意愿下降，主要由于转股溢价率上升、权益市场主题轮动快、信息获取能力弱等因素。

市场表现

• 上周市场回顾显示，上证综指上涨3.02%，上证50上涨2.91%，中证1000上涨0.87%，创业板指下跌5.59%。
• 科技成长行业普遍下跌，大基建相关行业领涨。
• 中证转债指数全周上涨1.82%，转债平价指数上涨1.55%，转股溢价率上升5.89%。
• 市场交易量方面，上周转债市场总成交额为2627.29亿元，日均成交额为525.46亿元。

估值情况

• 偏股型转债的平均转股溢价率位于历史高位，平价在90-100元、100-110元、110-120元、120-130元、130元以上区间的平均转股溢价率分别为33.57%、26.23%、20.21%、18.12%、15.68%。
• 偏债型转债的平均YTM为0.61%，位于历史低位。
• 转债隐含波动率为47.21%，高于正股实际波动率，表明市场对转债的波动预期较高。

关键信息

机构持仓行为

• 基金：2021年大部分月份高速加码转债，持仓市值增幅较小的月份主要为市场调整。
• 保险：受评级限制影响，风险偏好较低，加仓集中在大规模银行转债上市时，但有时未明显参与。
• 社保基金：积极参与一级打新和二级交易，持仓市值在大规模新券上市时有明显增量。
• 券商自营：2021年8月至12月减仓，但1月加仓，年末减仓可能与考核机制有关。
• 自然人投资者：连续4个月减仓，市场参与意愿下降。

一级市场跟踪

• 截至2022年2月11日，待发可转债共计203只，合计规模3462.0亿元。
• 已获核准的转债有32只，规模合计534.3亿元；已过会的有13只，规模合计106.1亿元。
• 部分公司如科伦药业、华友钴业、永吉股份、齐鲁银行、重庆银行等已通过股东大会，计划发行可转债。

可交换债

• 渤海股份已获证监会核准，规模1.6亿元。
• 国新能源处于董事会预案阶段，规模5亿元。

转债市场热点

• 周期行业整体表现较好，有色金属、钢铁、建筑装饰等涨幅较大。
• 成长行业表现分化，电子、医药生物等跌幅较大。
• 金融行业表现稳定，银行、非银金融等小幅上涨。
• 稳定行业如交通运输、公用事业表现较好。
• 消费行业整体表现较好，农林牧渔、轻工制造、食品饮料等涨幅较大。

风险提示

• 海外疫情再度爆发对经济影响超预期。
• 全球大宗商品价格上涨。
• 极端气候对全球供应链造成冲击。

投资评级

• 股票投资评级分为买入、增持、中性、卖出。
• 行业投资评级分为超配、中性、低配。

分析师承诺

• 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，力求客观、公正，结论不受任何第三方影响。

证券投资咨询业务说明

• 本报告为证券投资咨询业务的一种基本形式，旨在为客户提供证券及证券相关产品的价值、市场走势或相关影响因素的分析意见。

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