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生猪出栏同比仍高速增长，宠物食品龙头发力自主品牌

核心内容

• 生猪市场：生猪价格周环比下跌2.2%，行业继续亏损；7月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量同比增长87.4%，生猪出栏量仍保持高速增长；能繁母猪存栏量环比下降0.5%，结束连续21个月增长。
• 肉鸡市场：白羽鸡产品价格周环比下降0.2%，黄羽鸡价格环比下跌为主。
• 种业政策：种业政策持续利好，包括《种业振兴行动方案》的发布、《国家玉米、稻品种审定标准》修订及《种子法修正草案》审议，有助于保护种子品种权，提升种业竞争力。
• 农产品价格：全球玉米、大豆、豆粕库消比处于历史低位，预计价格将维持高位；国际糖价突破20美分/磅，国内外糖价有望共振上行。
• 宠物食品行业：中宠股份拟控股杭州领先40%股权，助力拓展宠物主粮市场；佩蒂股份国内自主品牌增速超过40%，经营策略调整后仍保持增长。
• 行业估值：农业板块PE和PB处于历史低位，相对沪深300和中小板估值均偏低。

主要观点

生猪市场

1. 价格下跌：本周六生猪价格为13.86元/公斤，周环比下跌2.2%；猪肉平均批发价为21.01元/公斤，周环比微涨0.1%。
2. 亏损情况：自繁自养生猪亏损420.7元/头，外购仔猪养殖亏损1136.84元/头。
3. 补栏意愿：非瘟疫情处于低位，补栏意愿进一步下降，90公斤内生猪出栏占比降至8.68%，为非瘟疫情以来最低水平。
4. 出栏量：7月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量同比增长87.4%，生猪出栏量仍保持高速增长；天邦股份、傲农生物8月出栏量同比分别增长40.6%和85.3%，1-8月出栏量同比分别增长55%和161%。

肉鸡市场

1. 白羽鸡：白羽鸡产品价格周环比下降0.2%，父母代鸡苗价格下降9.3%，销量下降1.8%。
2. 黄羽鸡：黄羽鸡价格整体下跌，快大鸡均价6.03元/斤，周环比跌1%；中速鸡均价6.88元/斤，周环比持平；土鸡均价7.62元/斤，周环比跌0.5%；乌骨鸡均价6.82元/斤，周环比跌2.9%。
3. 种鸡与种猪：祖代更新量同比下降34.6%，预计新西兰安伟捷恢复供种后需持续跟踪；仔猪、母猪价格周环比均有所下降。

种业政策

1. 政策支持：中央审议通过《种业振兴行动方案》，提升种源安全至国家安全层面；《国家玉米、稻品种审定标准》修订增加一致性、真实性条款；《种子法修正草案》扩大保护范围，建立实质性派生品种制度，完善侵权赔偿制度。
2. 行业影响：政策将激发原始创新活力，解决种子同质化问题，中长期利好种业龙头企业。

农产品价格与供需

1. 玉米：全球玉米库消比24.1%，处于16/17年以来最低；国内玉米消费量11.82亿吨，期末库存2.85亿吨。
2. 大豆：全球大豆库消比25.4%，处于16/17年以来最低；国内大豆消费量3.8亿吨，期末库存0.962亿吨。
3. 豆粕：全球豆粕库消比4.6%，处于11/12年以来最低；国内豆粕消费量2.53亿吨，期末库存1160万吨。
4. 糖价：国际糖价突破20美分/磅，国内外糖价有望共振上涨，建议关注中粮糖业。

宠物食品行业

1. 中宠股份：拟收购杭州领先40%股权，公司持有90%股权，助力拓展宠物主粮市场。
2. 佩蒂股份：国内自主品牌增速逾40%，尽管受疫情影响，但经营影响有限。

行业估值

1. 农业板块：2021年9月3日，农业板块绝对PE和PB分别为28.89倍和3.10倍，均低于历史均值。
2. 相对估值：农业板块相对沪深300和中小板估值分别为2.22倍和2.09倍，以及0.80倍和0.95倍，均处于历史低位。

关键信息

• 生猪出栏量：7月出栏量同比大增，但价格持续下跌，行业仍处于亏损状态。
• 非瘟疫情：疫情处于低位，补栏意愿下降，需关注能繁母猪存栏数据变化。
• 种业政策：多项政策利好种业，中长期将提升行业竞争力。
• 农产品价格：玉米、大豆、豆粕库消比处于低位，价格有望维持高位；糖价上涨趋势明显。
• 宠物食品：中宠股份收购杭州领先，佩蒂股份自主品牌增长显著。
• 估值情况：农业板块估值处于历史低位，具备投资价值。

风险提示

• 非瘟疫情失控：可能导致生猪养殖成本上升，影响行业盈利。
• 价格下跌超预期：生猪、肉鸡等产品价格下跌可能影响企业利润。