农林牧渔深度报告-出栏环比小降-产能僵持_9页_623kb

农林牧渔行业深度报告总结

行业概况

当前行业投资评级为“强于大市”，市场整体呈现供需博弈态势。2025年4月，19家上市猪企共出栏生猪16715万头，环比下降24%但同比增长263%。15家上市公司商品猪出栏均价环比上涨191%至1498元/公斤，全国生猪均价在五一假期后跌至年内低位1435元/公斤。能繁母猪存栏量保持在4000-4100万头合理区间，产能变化趋稳，预计2025年生猪供应增长可控，猪价将维持窄幅波动。

市场分析

1. 供给端压力
   4月中大猪存栏同比增长65%，环比增长0.6%，表明5-6月仍有大量大猪待消化。行业增重趋势强化盈利，但体重数据处于历史高位，叠加天气转热导致消费支撑减弱，短期猪价承压。

2. 需求端疲软
   五一假期后猪价弱势调整，主要因供给端压力显现及消费端支撑不足。二育群体出栏时间多集中端午前后，加剧短期供应紧张。目前全国生猪均价已回落至年度最低水平。

3. 成本与盈利
   饲料成本下降趋势结束，养殖成本主要依赖企业运营效率。当前猪价水平下行业仍保持盈利，产能去化进程暂缓。企业盈利差异主要源于成本控制能力，成本优势成为核心竞争点。

投资建议

短期策略建议关注成本控制能力强的优质企业，优先选择：

• 龙头公司：牧原股份、温氏股份（自繁自养盈利稳定，成本优势显著）
• 中小企业：巨星农牧、华统股份（存在更大成本优化空间）

长期逻辑：2025年猪价难以大幅波动，行业主动去产能压力有限。未来竞争将聚焦成本博弈，具备高效养殖及管理能力的企业有望维持盈利。建议结合估值水平选择标的，注重成本结构优化能力。

风险提示

1. 疫病风险：重大动物疫病（如非洲猪瘟）可能冲击行业稳定性，影响企业经营。
2. 原材料波动：玉米、大豆等饲料原料价格受气候、政策等因素影响，或推高生产成本。
3. 环境与政策：环保政策收紧或生猪产能调控政策调整可能对行业格局产生扰动。