20231026-国金证券-博迁新材-605376.SH-Q3毛利环比改善_费用拖累业绩_4页_972kb

博迁新材2023年三季报分析总结

财务表现

• 前三季度数据：营收同比下降20.87%至491亿元，归母净利润同比下降90.51%至0.13亿元，扣非净利润同比下降106.10%至-0.08亿元。
• Q3季度数据（环比）：营收环比增长31.65%至208亿元，但归母净利润环比下降12.667%，扣非净利润环比下降16.0%，尽管毛利率环比提升4.72个百分点至16.86%，显示盈利能力改善。主要因人民币升值导致财务费用增加，研发费用上升，及无政府补贴影响。

行业与市场前景

• MLCC需求：行业需求自2023年起稳定复苏，预计2026年全球需求量将达57.11亿只，带动公司镍粉及MLCC相关业务增长。
• 产品动态：Q3镍粉出货量环比改善，毛利率提升，重点产品如小粒径镍粉已突破吨级以上销售，银包铜粉批量出货量环比增，纳米硅粉项目推进中。

公司战略与运营

• 业务进展：公司积极拓展新产品认证，与合作伙伴设立储能项目，聚焦HJT电池用银包铜粉中试产线，提升规模化生产。Q3稼动率回升，得益于库存消化和成本控制。
• 预测调整：基于前三季度业绩，下调公司2023年归母净利润至0.53亿元，预测2024-2025年分别为1.75亿元和2.33亿元，对应EPS 0.20元、0.67元和0.89元，维持“买入”评级，PE分别为132倍、40倍和30倍。

风险因素

• 主要风险：原材料价格波动、下游需求不确定性及汇率波动可能导致业绩不稳定。其他包括财务费用增加和资产周转率下降的影响。