20221031-国投安信期货-棉花棉纱周报_郑棉大幅增仓下行_供需基本面仍然疲弱_17页_7mb

郑棉大幅增仓下行，供需基本面仍然疲弱

核心内容概述

本报告分析了2022年10月国内与国际棉花及棉纱市场的行情，指出国内棉花市场在郑棉大幅增仓下行的背景下，供需基本面依然疲弱。同时，国际棉花市场受需求疲弱和宏观冲击影响，价格持续走低。整体来看，国内外棉花及棉纱市场均面临下行压力，市场参与者建议空单继续持有，注意止盈保护。

主要观点与关键信息

国内棉市情况

• 郑棉走势：上周郑棉主力合约01合约大幅下跌，跌破13000关口，现货价格跟随下行，远期新棉预售价格也大幅下跌。
• 现货价格：新疆机采3129/28B现货主流价为14200-14300元/吨，内地库价格为15400-16000元/吨，11月预售固定价为13600-13800元/吨，预售基差CF01+600左右。
• 供需基本面：新棉预售价格回落，下游需求疲弱，受疫情影响，纺企采购谨慎，市场等待低价新棉。
• 成本支撑：新疆新棉成本跨度在11000-13000元/吨，平均成本预计在12000元/吨附近，但需求低迷削弱了成本支撑作用。
• 库存与仓单：截至10月28日，一号棉注册仓单5758张，预报仓单28张，合计5786张，折合24.3012万吨；22/23新棉仓单量仍为0。
• 新棉采摘进度：全国新棉采摘进度为73.5%，同比提高1.6个百分点，但较过去四年均值下降0.4个百分点。
• 下游表现：纺企开机率继续走弱，棉纱和坯布库存小幅增加，下游采购仍偏谨慎。

国际棉市情况

• 美棉走势：美棉连续下跌，市场交易逻辑集中在需求疲弱和宏观冲击，美联储加息预期和经济衰退预期压制市场情绪。
• 出口数据：2022/23年度美棉周度签约1.55万吨，环比下降19%，中国取消签约1.13万吨，出口装运量4.03万吨，环比上升7%。
• 产量与检验量：截至10月27日，美陆地棉合计检验量70.98万吨，同比增20.9%，占年产量预估值的24.39%。
• 新年度签约：23/24年度陆地棉周签为0.16万吨，维持低位运行，同比低64.36%。
• 全球需求：越南、印度、巴基斯坦、孟加拉等主要产棉国开机率偏弱，订单减少，出口疲软，全球棉纺需求持续低迷。

棉花与棉纱进口及内外价差

• 进口情况：棉花进口和棉纱进口均呈月度下降趋势，内外价差持续扩大。
• 内外价差：中国棉花价格指数与进口棉价格指数价差扩大，棉纱内外价差同样拉大。

棉花库存情况

• 商业库存：棉花商业库存保持高位，工业库存亦未明显下降，市场供应充足。
• 港口库存：主要港口库存持续维持，张家港库存有所减少，但整体库存仍偏高。

下游开机率与库存

• 纺企库存：棉花原料库存为15.8天，环比减少0.7天；棉纱库存为29.7天，环比增加0.5天。
• 开机率：纺企开机率46.8%，环比下降0.6个百分点；织厂开机率50%，环比下降0.5个百分点。
• 库存趋势：下游企业仍采取随用随买策略，需求疲弱，市场信心偏悲观。

总结展望

• 国内郑棉：中期需求预计延续低迷，供需均存在压力，郑棉以偏空思路对待。
• 操作建议：空单继续持有，注意止盈保护。
• 评级：棉花 ★★，棉纱 ★★

图表与数据支持

• 图1：郑棉主力合约收盘价
• 图2：CF2301-2305价格走势
• 图3：CF2305-2309价格走势
• 图4：郑棉01合约基差
• 图5：郑棉05合约基差
• 图6：中国棉花价格指数和棉纱价格指数及价差（5年）
• 图7：中国棉花价格指数和与其他纺织原料的价差（10年）
• 图8：美棉种植进度
• 图9：美棉优良率
• 图10：美棉结絮率
• 图11：美棉吐絮率
• 图12：美棉现蓄率
• 图13：美棉收获进度
• 图14：美棉当周净签约
• 图15：新年度陆地棉累计签约量
• 图16：美国纺织品服装进口量
• 图17：欧盟纺织品服装进口量
• 图18：日本纺织品服装进口量
• 图19：全国棉花累计检验量（5年）
• 图20：新疆棉销售进度
• 图21：棉花商业库存
• 图22：棉花工业库存
• 图23：棉花主要港口库存
• 图24：张家港港口库存
• 图25：纺企棉花库存
• 图26：纯棉纱厂负荷
• 图27：纺企棉纱库存
• 图28：织厂棉纱库存
• 图29：织厂坯布库存
• 图30：纺服内需与外需表现

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• ★☆☆：偏多/空，趋势驱动但可操作性不强
• ★★☆：持多/空，趋势明确但行情尚未充分发酵
• ★★★：趋势更加明确，具备相对恰当的投资机会
• 白星：短期趋势均衡，盘面操作性差，建议观望