> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色周报总结：地缘风险再升级，供需支撑价格底线 ## 核心内容 近期地缘政治风险再度升温，尤其是美伊冲突引发的霍尔木兹海峡封锁，导致油价大幅上涨，市场对通胀和美联储加息的担忧重新升温。然而，贵金属和工业金属价格在美联储明确加息前，跌幅可能有限。国内方面，铜铝锡等工业金属需求淡季逐步结束，库存去化明显，供需强支撑逻辑持续，下游刚性需求如电网、半导体等仍对价格形成支撑。 ## 主要观点 - **周期研判**：地缘风险与供需关系共同支撑有色金属价格。尽管美国CPI和非农数据不及预期，缓解加息担忧，但伊以冲突再次扰动市场，导致贵金属和工业金属价格短期承压。 - **贵金属表现**：金价或震荡筑底，银价波动更大。黄金跌幅已较为充分，短期内实际跌幅有限；白银受金融与商品属性影响，价格波动幅度可能更大。 - **工业金属表现**：铜铝锡等品种价格仍处高位，库存持续去化，供需偏紧支撑价格。铜矿加工费下降，市场对供给端的担忧加剧。 - **投资建议**：维持对有色金属行业的看好，重点推荐铜、铝等品种，关注其刚性需求和库存去化带来的支撑。 ## 关键信息 ### 贵金属市场 - **价格变动**：SHFE黄金跌2.70%，COMEX黄金跌2.83%；SHFE白银跌7.74%，COMEX白银跌8.07%。 - **库存变化**：SHFE黄金库存持平，COMEX黄金库存小幅减少；SHFE白银库存增加，COMEX白银库存增加。 - **持仓变化**：COMEX黄金非商业净多头持仓减少，SPDR黄金持仓减少；COMEX白银非商业净多头持仓减少，SLV白银持仓增加。 - **央行购金**：中国6月末黄金储备为7544万盎司，连续20个月增持。 ### 工业金属市场 - **铜**：SHFE铜跌0.15%，LME铜涨0.85%；国内铜社会库存降至2022年以来低位，全球显性库存减少。 - **铝**：SHFE铝涨0.56%，LME铝涨0.35%；国内铝库存继续去化，全球铝库存减少；吨铝盈利升至7017.4元/吨。 ### 宏观数据 - **美国CPI**：6月同比+3.5%，5月PCE同比+4.07%，通胀压力有所缓解。 - **中国CPI/PPI**：6月同比+1.0%/+4.1%，经济保持扩张区间。 - **美元指数**：上升至100.76，显示美元走强。 - **中国货币政策**：OMO投放19635亿，LPR为3%。 - **制造业PMI**：美国为53.3%，中国为50.3%，显示经济仍处于扩张状态。 ## 投资标的 - **黄金类**：赤峰黄金（买入）、紫金矿业（买入） - **有色金属**：山东黄金、山金国际、中金黄金、西部矿业、金诚信（未评级） - **铜铝相关**：中国铝业、西部矿业、金诚信（未评级） ## 风险提示 - **下游需求**：若电网、新能源汽车等领域需求不及预期，可能对价格形成压力。 - **供给释放**：若矿企因高价格增加资本开支，可能导致供给端大量释放，压制价格。 - **美联储政策**：若美联储加息超预期，可能加剧有色金属价格波动。 ## 行业评级 - **行业评级**：看好 - **国家/地区**：中国 - **行业**：有色金属行业 ## 投资建议与策略 - 贵金属方面，金价震荡筑底，短期内跌幅有限，可关注黄金的长期价值。 - 工业金属方面，铜铝锡等品种受供需偏紧和库存去化支撑，价格有望修复。 - 需密切关注地缘政治风险、美联储政策动向以及国内下游需求变化。 ## 数据支持 - **图表与数据**：包括行业表现、库存变化、价格波动、PMI数据、货币政策等。 - **数据来源**：Wind、SMM、东方证券研究。 ## 证券分析师 - **于嘉懿**：执业证书编号S0860525110005，联系方式：yujiayi1@orientsec.com.cn，021-63326320 - **兰洋**：执业证书编号S0860525120002，联系方式：lanyang@orientsec.com.cn，021-63326320 ## 投资评级定义 - **买入**：相对市场基准指数收益率15%以上 - **增持**：相对市场基准指数收益率5%～15% - **中性**：相对市场基准指数收益率在-5%～+5%之间 - **减持**：相对市场基准指数收益率在-5%以下 ## 未评级与暂停评级说明 - **未评级**：股票不在研究覆盖范围内 - **暂停评级**：存在利益冲突或重大不确定性 ## 免责声明 - 本报告仅供参考，不构成投资建议 - 投资者需自行承担风险，公司不承担任何责任 - 未经授权不得复制、转发或公开传播本报告内容 ## 东方证券研究所 - **地址**：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 - **电话**：021-63325888 - **传真**：021-63326786 - **网址**：www.dfzq.com.cn