> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 工业和贵金属周观点总结 ## 核心内容概述 本报告围绕地缘政治风险升级与供需关系对工业金属和贵金属价格的影响展开分析。报告指出，近期美伊冲突加剧，伊朗关闭霍尔木兹海峡导致油价上涨，市场对通胀和美联储加息的担忧重新升温，短期内可能对贵金属和工业金属价格形成压制。但考虑到贵金属此前已大幅下跌，实际跌幅可能有限，而工业金属在供需偏紧背景下仍具支撑力。 ## 主要观点 ### 1. 周期研判 - **地缘风险再升级**：美伊冲突反复，导致油价上涨，引发市场对通胀和加息的担忧，可能短期压制贵金属和工业金属价格。 - **供需支撑价格底线**：国内铜、铝、锡等工业金属需求淡季逐步结束，库存持续去化，显示供需强现实逻辑。 - **美联储政策影响**：在美联储明确加息前，贵金属跌幅可能有限。中长期看，美国债务风险及美元地位变化可能为黄金提供支撑。 ### 2. 贵金属分析 - **金价震荡筑底**：美国CPI数据不及预期缓解加息担忧，但伊以冲突引发新的通胀预期，金价可能短期承压。 - **白银波动更大**：受金融与商品属性双重影响，白银价格波动幅度可能大于黄金。 - **库存与持仓变化**：黄金库存变化较小，白银库存有所增加，非商业持仓减少，反映市场情绪波动。 ### 3. 工业金属分析 - **铜**：国内社会库存降至2022年以来低位，去库速度加快，下游刚性需求支撑价格，铜矿加工费下降显示供应紧张。 - **铝**：国内电解铝库存小幅去化，吨铝盈利仍具支撑，加工开工率维持高位，显示需求强劲。 - **其他金属**：铅、锌、锡等金属价格波动，但整体呈现震荡走势，部分品种库存下降。 ## 关键信息 ### 价格走势 - **黄金**：SHFE黄金周跌2.70%，COMEX黄金周跌2.83%，伦敦金现周跌2.53%。 - **白银**：SHFE白银周跌7.74%，COMEX白银周跌8.07%，伦敦银现周跌6.83%。 - **铜**：SHFE铜周跌0.15%，LME铜周涨0.85%。 - **铝**：SHFE铝周涨0.56%，LME铝周涨0.35%。 ### 库存变化 - **黄金**：SHFE黄金库存持平，COMEX黄金库存微降。 - **白银**：SHFE白银库存增加，COMEX白银库存增加，SLV白银持仓量增加。 - **铜**：国内铜社会库存降至12.34万吨，全球显性库存降至115.01万吨。 - **铝**：国内铝库存减少至119万吨，全球铝库存减少至147万吨。 ### 开工率与成本 - **铜**：电解铜杆开工率降至65.1%，显示需求放缓。 - **铝**：国内铝加工开工率降至61.30%，电解铝平均成本为15835.83元/吨，平均度电成本为0.4013元，盈利约7017.4元/吨。 ### 宏观数据 - **美国CPI**：6月同比+3.5%，5月PCE同比+4.07%，显示通胀压力有所缓解。 - **中国CPI/PPI**：6月同比分别为+1.0%和+4.1%，显示国内通胀温和。 - **美元指数**：上升至100.76，显示美元走强。 - **PMI**：美国制造业PMI为53.3%，中国制造业PMI为50.3%，显示经济仍保持扩张。 ## 投资建议与标的 ### 投资建议 - **整体趋势**：地缘风险升级，但供需支撑价格底线，建议关注具备刚性需求的金属品种。 - **投资方向**：短期可能震荡，但中长期仍有支撑。 ### 投资标的 - **黄金**：山东黄金（未评级）、山金国际（未评级）、中金黄金（未评级）、赤峰黄金（买入）、紫金矿业（买入）。 - **工业金属**：铜、铝等品种值得关注，尤其在电网、半导体等刚性需求领域。 ## 风险提示 - **下游需求弱于预期**：若电网、新能源汽车等需求不及预期，可能影响价格。 - **供给端大量释放**：若矿企因高价增加产能，可能压制价格。 - **美联储鹰派超预期**：若加息幅度和节奏超预期，可能加大市场波动。 ## 行业评级 - **行业评级**：看好维持 - **国家/地区**：中国 - **行业**：有色金属行业 ## 图表与数据参考 - **图1**：有色金属板块周跌幅-7.60%，行业排名第20。 - **图2**：SW有色金属板块跑输大盘。 - **图3**：工业金属板块跌幅最小。 - **图4**：宏创控股涨幅最大，达25.19%。 - **图5**：有研新材跌幅最大，达-33.58%。 - **图6-14**：涵盖CPI、PCE、PMI、M1/M2、工业增加值、利率、汇率等关键宏观指标。 - **表1-4**：展示工业金属和贵金属价格、库存、持仓变化。 ## 结论 地缘政治风险和供需关系是当前工业金属和贵金属价格的主要影响因素。尽管短期内地缘冲突可能带来波动，但供需偏紧及刚性需求支撑仍为价格提供底线。建议投资者关注具备稳定需求的金属品种，同时留意美联储政策变化及市场情绪波动。