> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色周报总结：地缘担忧仍存，供需底线上移 ## 核心内容概述 本周有色金属市场在地缘政治与货币政策的双重影响下呈现震荡格局。整体来看，地缘冲突持续对供应端形成压力，而国内需求逐步回暖，供需底线上移。贵金属、工业金属及能源金属均表现出不同的走势，其中黄金与铜铝等工业金属受到供需支撑，价格相对稳定；锂价受供应收缩与需求预期支撑呈现低位震荡，钴价则因淡季需求与库存压力继续承压。 --- ## 主要观点 ### 贵金属板块 - **地缘担忧仍存**：美伊局势反复，叠加美联储加息预期，市场对通胀与货币政策的担忧未完全消退，贵金属价格短期震荡。 - **金价震荡修复**：黄金跌幅已较充分反映加息预期，进一步下跌空间有限。6月末中国黄金储备连续20个月增持，美元地位面临挑战，黄金长期仍有表现机会。 - **白银波动较大**：白银受金融与商品属性双重影响，价格波动性更高，市场交投清淡。 ### 工业金属板块 - **铜价底线上移**：铜矿加工费持续下降，供应偏紧，低库存支撑铜价。国内铜铝锡逐步走出需求淡季，电网与半导体等刚性需求放大价格修复弹性。 - **铝价维持高位**：国内电解铝去库继续，吨铝盈利支撑良好，成本与库存均显示行业仍具韧性。 - **工业金属整体表现**：多数品种价格小幅上涨，库存去化明显，市场整体偏强。 ### 能源金属板块 - **锂价低位震荡**：供应收缩支撑锂价，但下游需求疲软限制上行空间。贸易商库存去化，价格支撑显现。8-9月或有震荡反弹机会。 - **钴价持续承压**：淡季需求与库存压力压制价格，低价货源进一步压低预期，修复需等待下游补库信号。 --- ## 关键信息 ### 贵金属 - **黄金**：SHFE黄金涨0.81%，COMEX黄金涨0.78%，国内黄金储备连续20个月增持。 - **白银**：SHFE白银涨0.78%，COMEX白银跌2.03%，库存小幅波动。 - **持仓变化**：COMEX黄金非商业净多头持仓减少，SPDR黄金持仓量减少；COMEX白银持仓减少，SLV白银持仓增加。 ### 工业金属 - **铜**：SHFE铜涨0.68%，LME铜涨1.16%，国内铜社会库存11.19万吨，全球显性库存111.50万吨。 - **铝**：SHFE铝涨1.74%，LME铝涨0.78%，国内铝库存减少4.35万吨，全球铝库存减少5万吨。 - **铜矿加工费**：环比下降2.47美元至-159.77美元/吨，显示供应紧张。 - **开工率**：国内电解铜杆开工率降至60.07%，铝加工开工率降至60.2%。 ### 能源金属 - **锂**：碳酸锂产量环比下降4.30%，库存环比下降3.82%，市场呈现“下游按需采购、上游惜售”格局。8-9月或有反弹机会。 - **钴**：钴中间品库存环比下降18.67%，电解钴库存环比下降9.54%，价格持续承压。 - **进口数据**：碳酸锂进口量环比下降31%，同比上升46%；氢氧化锂出口量环比上升70%，同比下降4%。 --- ## 投资建议 - **工业与贵金属**：地缘担忧仍存，供需底线上移，短期震荡筑底，中长期看多。 - **能源金属**：锂价短期震荡，8-9月或有反弹机会；钴价承压，需等待需求改善信号。 - **行业评级**：有色金属行业维持“看好”评级。 --- ## 风险提示 - **下游需求弱于预期**：若电网、新能源汽车等需求不及预期，将对价格形成压力。 - **供给端大量释放**：国内外矿企若增加产能，可能对价格产生压制。 - **美联储鹰派超预期**：若加息进程和幅度超预期，将加剧市场波动。 --- ## 投资标的与市场表现 - **宜安科技**：涨幅最大，为23.25%。 - **光智科技**：跌幅最大，为-21.51%。 - **有色金属板块**：周涨幅3.04%，跑赢大盘指数。 --- ## 数据与图表摘要 - **宏观数据**：美国6月CPI同比+3.5%，PCE同比+3.67%；中国CPI同比+1.0%，PPI同比+4.1%。 - **利率与美元指数**：美国目标利率3.8%，实际利率4.75%；美元指数下降至99.78。 - **库存变化**：SHFE黄金库存增加，COMEX黄金库存增加；SHFE白银库存增加，COMEX白银库存增加。 - **供需变化**：多数工业金属库存去化，价格小幅上涨；锂与钴库存下降，价格承压。 --- ## 附录：分析师信息 - **于嘉懿**：执业证书编号S0860525110005，香港证监会牌照BYB820 - **宁紫微**：执业证书编号S0860525120005 - **兰洋**：执业证书编号S0860525120002 --- ## 相关报告 - **锡行业深度报告**：锡价再度扬帆 - **锌行业深度报告**：供给刚性锚定价格底线，流动性预期打开向上空间 - **钴锂金属行业周报**：弱预期促探底，旺季强现实 --- ## 重要数据点 | 品种 | 周度价格变化 | 月度价格变化 | 年度价格变化 | |--------------|---------------|---------------|----------------| | SHFE黄金 | +0.81% | -0.86% | +15.32% | | COMEX黄金 | +0.78% | +1.55% | +24.69% | | SHFE白银 | +0.78% | -4.59% | +58.35% | | COMEX白银 | -2.03% | -4.88% | +56.71% | | 铜 | +0.68% | +3.47% | +35.14% | | 铝 | +1.74% | +5.63% | +15.21% | --- ## 总结 整体来看，有色金属市场在地缘政治和货币政策的双重影响下呈现震荡走势，但供需底线上移为价格提供支撑。贵金属方面，黄金震荡修复，白银波动较大；工业金属中，铜、铝价格受低库存和刚性需求支撑；能源金属中，锂价低位震荡，钴价持续承压。投资建议以“看好”为主，需关注地缘风险与美联储政策动向。