> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中东地缘风险攀升，化工终端需求边际改善 ## 核心内容 近期中东地缘政治局势再度紧张，对LPG（液化石油气）市场产生显著影响。市场整体呈现震荡偏强走势，主要受中东供应受限、地缘溢价上升及国内需求边际改善等多重因素驱动。 ## 供应情况 - **中东供应**：由于地缘冲突加剧，波斯湾出口受限，7月中东LPG发货量预计为193万吨，环比增加64万吨，但同比下降198万吨。伊朗发货量为17万吨，环比减少15万吨，同比下降62万吨。 - **美国供应**：美国成为亚洲LPG的重要补充来源，7月预计发货量为692万吨，环比增加27万吨，同比提升100万吨。但随着美伊冲突升级，美国对伊朗的制裁豁免取消，可能影响其出口增量。 - **国内供应**：国内炼厂开工率持续低位，5月以来LPG产量与商品量下滑，7月地炼集中检修导致供应进一步收紧。本周国内LPG商品量为41.85万吨，环比减少2.67万吨，降幅为6%。 ## 需求情况 - **化工终端需求**：地缘冲突缓解后，丙丁烷原料进口成本回落，下游产品相对坚挺，化工装置利润修复。其中，丙烷脱氢（PDH）装置开工率回升至72%，支撑丙烷原料需求。 - **碳四需求**：前期国内汽油市场弱势运行，导致碳四调油端需求疲软，烷基化开工率低位运行，局部地区醚后碳四与民用气价格倒挂。近期烷基化装置开工率有所回升，虽幅度不及PDH，但有助于缓解碳四市场弱势。 - **终端需求不确定性**：若中东局势持续，丙丁烷进口成本可能回升，对下游需求形成压制。 ## 库存情况 - **港口库存**：截至本周，中国液化气港口样本库存量为327万吨，环比下降0.22万吨，降幅为0.07%。 - **库容率**：本周中国液化气样本企业库容率为27.14%，环比上涨0.42%。 ## 市场展望 - **短期**：中东局势仍是市场最大变量，供应不确定性较高，叠加国内PDH和烷基化装置开工率回升，供需两端偏利多，PG盘面压力减轻。 - **中期**：若海峡通航恢复常态，美国出口增量释放，LPG平衡表有望回归宽松状态。 ## 投资策略 - **单边策略**：震荡偏强，关注中东局势走向。 - **跨期、跨品种、期现、期权策略**：暂无明确建议。 ## 风险提示 - 地缘冲突持续或升级 - 油价大幅波动 - 宏观政策变化 - 关税政策调整 - 港口装船延迟 - 炼厂装置检修超预期 - 终端需求超预期或不及预期 ## 图表说明 - 图1至图18展示了中国各区域LPG及醚后C4的市场价、商品量、库存等数据，为市场分析提供了直观参考。 - 图表数据来源包括卓创资讯、钢联及华泰期货研究院。 ## 分析人员 - **潘翔**：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188 - **康远宁**：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842 ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性及完整性。报告观点仅反映发布当日判断，可能随市场变化而调整。投资者应独立判断，自行承担风险。报告版权为华泰期货有限公司所有，未经许可不得翻版、复制、发表或引用。 ## 公司总部 - **地址**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元 - **邮编**：510000 - **电话**：400-6280-888 - **网址**：www.htfc.com