20221116-中航证券-Microchip（微芯）FY23Q2业绩说明会_下游具备韧性_新建晶圆厂释放新潜力_12页_3mb
报告摘要
Microchip (微芯) FY23Q2 业绩说明会总结
核心内容
Microchip 在2022年第三季度（即FY2023Q2）实现了营收20.73亿美元，超出指引中枢，同比增长25.7%，环比增长5.6%。公司毛利率达到历史最高水平（67.7% non-GAAP），营业利润率46.9%（non-GAAP），同比增长4.4个百分点。公司持续展现出强大的业务韧性，主要得益于终端市场需求的强劲、运营效率的提升以及供应链的改善。
主要观点
- 下游市场韧性显著：Microchip 的终端市场中，工业、数据中心、汽车、通信基础设施等占比达86%，这些市场对周期性波动较为不敏感，需求稳定。消费市场占比14%，虽然有所疲软，但依然具备一定弹性。
- 毛利率与利润水平提升：公司毛利率和营业利润率均实现增长，主要得益于运营效率提升、终端市场需求强劲以及供应链改善。
- 积压订单管理良好：公司PSP（不可取消、不可退货）积压订单占总积压量的50%，且完成率较高。整体积压订单中，取消订单仅占4.5%，不会对Q4收入产生重大影响。
- 供应链与产能限制：尽管公司已实施产能扩张，但成熟制程产能仍受限，且短期内难以缓解。公司正在推进300毫米晶圆厂建设，以增强制造能力并提升成本优势。
- 未来增长预期明确：公司预计Q4收入将同比增长22.7%，环比增长3%-5%。同时，Microchip 3.0战略持续推进，公司致力于构建高增长、高利润、高现金产生能力的业务组合。
- 客户库存策略与市场信心：客户库存水平较低，且公司PSP订单策略有效缓解了库存紧张问题，客户对Microchip的长期需求保持稳定。
关键信息
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营收与利润表现：
- FY23Q2（2022Q3）营收：20.73亿美元
- 毛利率：67.7% (non-GAAP)
- 营业利润率：46.9% (non-GAAP)
- EPS：1.46美元 (non-GAAP)
- 净收入：8.14亿美元 (non-GAAP)
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产品线表现：
- 微控制器（MCU）：营收占比56.9%，同比增长31.9%
- 模拟业务：营收占比27.6%，同比增长16.6%
- 毛利增长主要来自MCU和模拟业务的高需求，以及公司对高价值产品的聚焦。
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晶圆厂建设与政策支持：
- 公司计划在美国建设300毫米晶圆厂，专注于成熟制程（如90nm、65nm、40nm）
- 《芯片法案》为公司提供了政策补贴和税收减免，有助于内部产能扩张和成本控制
- 晶圆厂建设将提升公司制造能力，增强其在嵌入式控制行业的成本竞争力
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库存与订单管理：
- 公司库存天数：139天（Q3）
- 分销商库存天数：19天（Q3）
- 积压订单中，PSP占50%，不可取消订单占比高，客户订单稳定性强
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未来展望：
- Q4收入指引中点为21.56亿美元，同比增长22.7%
- 公司预计未来库存将持续上升，但主要由客户驱动
- 长期来看，公司对Microchip 3.0战略充满信心，专注于高增长、高利润的市场
附录：财务数据概览
| 项目 | 2022Q3（百万美元） | 2021Q3（百万美元） | 说明 |
|---|---|---|---|
| 净销售额 | 2,073.2 | 1,648.1 | 同比增长25.7% |
| 毛利（GAAP） | 1,397.9 | 1,068.3 | 毛利率67.4% |
| 毛利（Non-GAAP） | 1,404.4 | 1,077.4 | 毛利率67.7% |
| 营业利润（GAAP） | 755.1 | 604.7 | 营业利润率36.4% |
| 营业利润（Non-GAAP） | 971.4 | 778.1 | 营业利润率46.9% |
| 净收入（Non-GAAP） | 814.4 | 566.7 | 同比增长36.4% |
| 每股收益（Non-GAAP） | 1.46美元 | 1.07美元 | 同比增长36.4% |
投资评级
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公司投资评级：
- 买入：未来六个月相对沪深300指数涨幅10%以上
- 持有：未来六个月相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间
- 卖出：未来六个月相对沪深300指数跌幅10%以上
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行业投资评级：
- 增持：未来六个月行业增长高于沪深300指数
- 中性：未来六个月行业增长与沪深300指数持平
- 减持：未来六个月行业增长低于沪深300指数
研究团队介绍
- 首席分析师：赵晓琨，拥有16年消费电子及通讯行业经验，曾任职于华为、阿里巴巴、摩托罗拉、富士康等企业，专注半导体、智慧汽车及机器人、新能源等领域。
- 分析师：刘牧野，约翰霍普金斯大学机械系硕士，2022年1月加入中航证券，专注于高端制造、硬科技等领域的研究。
风险提示与免责声明
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附注
- 会议出席人：Ganesh Moorthy（VP & CEO）、James Eric Bjornholt（Senior VP & CFO）、Stephen Sanghi（Executive Chair）
- 原文链接：https://www.microchip.com/en-us/about/investors
- 会议时间：2022年11月3日
- 报告来源：中航证券研究所
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