海外电子行业跟踪报告：亚德诺FY20Q3季报总结及业绩说明会纪要-20200825-招商证券-10页_581kb

亚德诺FY20Q3季报总结及业绩说明会关键信息

核心内容概览

亚德诺（Analog Devices, Inc., ADI）于2020年8月19日发布了FY20Q3财报，数据显示：

• 营收：14.56亿美元，同比增长-1.62%，环比增长+10.56%
• 净利润：3.63亿美元，同比增长+0.08%，环比增长+35.48%
• 销售毛利率：66.79%，同比下降0.62个百分点，环比增长2.5个百分点
• 销售净利率：24.91%，同比增长0.43个百分点，环比增长4.58个百分点
• B2B收入：同比增长持平，环比增长+11%
• 预计FY20Q4营收：14.4亿美元，浮动范围为±0.7亿美元
• 营业利润率：预计为42%，浮动范围为±100个基点
• 每股收益：预计为1.32美元，浮动范围为±0.10美元

主要观点

1. 业绩表现

• FY20Q3营收和净利润均超预期，主要得益于需求的强势反弹和库存周转的超预期。
• 工业业务：营收7.74亿美元，占季度营收53%，同比增长3%，环比增长9%。主要受益于医疗保健、仪器测试和能源应用领域的强劲增长。
• 通信业务：营收3.64亿美元，占季度营收25%，同比增长14%，环比增长32%，创下季度记录，受益于5G无线系统和光学连接领域的增长。
• 汽车业务：营收1.62亿美元，占季度营收11%，同比下降29%，环比下降11%。但BMS收入环比增长，A2B音频平台收入逆势增长70%以上。
• 消费业务：营收1.56亿美元，同比下降13%，环比增长7%。预计2020年将是消费业务的低谷。

2. 业务增长驱动因素

• 工业领域：医疗保健、仪器测试和能源应用需求强劲，推动工业业务增长。
• 通信领域：5G无线系统和数据中心的光学连接需求持续增长，助力通信业务表现优异。
• 汽车领域：尽管整体销量下降，但A2B音频平台和BMS业务表现良好，受益于电动汽车市场的发展。
• 消费领域：受疫情影响，需求疲软，预计2020年将是消费业务的最低点。

3. 风险提示

• 客户需求低于预期
• 经济复苏不达预期
• 新冠病毒流行加剧风险
• 全球地缘政治紧张风险
• Maxiim收购进展及效益低于预期

4. 收购战略与未来展望

• Maxim收购：ADI正稳步推进对Maxim的收购，旨在增强在工业、通信和数字医疗保健市场的竞争力。
• 合并后的优势：合并后公司将在高利润B2B市场中占据85%的份额，增强财务实力，提升自由现金流。
• 财务目标：预计交易将在18个月内带来调整后的每股收益增长，目标在2021年底实现2.75亿美元的成本协同效应。
• 自由现金流：过去12个月产生18亿美元自由现金流，占收入的33%。
• 长期增长趋势：公司看好工业4.0、数字医疗、下一代通信系统和车辆电气化等长期增长趋势。

关键信息总结

业务表现

财务指标

预计FY20Q4表现

• 营收预计为14.4亿美元，浮动±0.7亿美元
• 营业利润率预计为42%，浮动±100个基点
• 每股收益预计为1.32美元，浮动±0.10美元
• B2B收入预计同比增长低至中个位数
• 汽车业务预计强劲反弹，但通信业务将有所下降

附录信息

• 业绩说明会出席人员：Michael C. Lucarelli（投资者关系高级总监）、Prashanth Mahendra-Rajah（高级财务副总裁兼首席财务官）、Vincent T. Roche（总裁、首席执行官）
• 分析师信息：鄢凡、王淑姬、张益敏
• 投资评级：
  • 短期评级：强烈推荐、审慎推荐、中性、回避
  • 长期评级：A、B、C
  • 行业投资评级：推荐、中性、回避

图表信息

• 图1：ADI分季度营收情况（百万美元）
• 图2：ADI分季度归母净利情况（百万美元）
• 图3：ADI分季度毛利率和净利率情况
• 图4：20Q3ADI分业务营收占比情况
• 图5：ADI18Q1~20Q3分业务营收同比及环比情况

总结

亚德诺在FY20Q3业绩表现出色，主要得益于工业和通信业务的增长，以及汽车业务中A2B音频平台的逆势增长。公司对Maxim的收购战略进一步增强了其在高利润B2B市场中的地位，有助于实现长期增长目标。尽管面临一定的风险，如新冠疫情和地缘政治紧张，但公司对未来的增长趋势持乐观态度，并持续优化财务结构，以提升股东回报。