20221116-中航证券-FY23Q2业绩说明会_下游具备韧性_新建晶圆厂释放新潜力_12页_3mb

报告摘要

Microchip FY23Q2 业绩说明会总结

核心内容

Microchip 在2022年第三季度（即FY2023Q2）实现了营收和利润的双增长，显示出公司在当前市场环境下的强大韧性和增长潜力。公司持续优化运营效率，受益于终端市场需求的强劲及供应链改善，毛利率和营业利润率均创下历史新高。同时，公司计划建设300毫米晶圆厂以提升制造能力，并利用《芯片法案》带来的政策支持深化成熟制程，缓解行业产能紧张。

主要观点

营收表现强劲
2022Q3公司实现营业收入20.73亿美元，超出指引中枢，同比增长25.7%，环比增长5.6%。这是公司连续第七个季度营收创纪录，也是首次突破年化80亿美元营收大关。
毛利率创新高
公司2022Q3毛利率达到67.7%（non-GAAP），营业利润率46.9%，分别同比提升2.4个百分点和4.4个百分点，显示出公司在成本控制和运营效率方面的显著成效。
终端市场需求结构
公司终端市场中，工业、数据中心、汽车和通信基础设施占86%，需求稳定，受周期波动影响较小。消费市场占14%，虽然有所疲软，但仍具备一定的弹性，主要受家用电器拖累。
积压订单管理良好
公司PSP（不可取消、不可退货）积压订单占比达50%，完成率高，显示客户对产品的需求强烈。尽管存在部分订单取消，但仅占总积压量的4.5%，不影响Q4的总需求，公司仍预计Q4收入增长。
300毫米晶圆厂建设
公司计划在美国建设300毫米晶圆厂，专注于成熟制程（如40/65/90nm）。该计划是长期战略投资，将有助于提升制造能力，增强供应链稳定性和成本优势。此决定也受到《芯片法案》补贴政策的影响。
供应链与库存管理
公司通过增加原材料库存和内部制造能力，应对产能紧张问题。同时，公司维持较高库存水平以支持客户需求，分销商库存天数为19天，与上季度持平。
未来业绩指引
公司预计2022Q4营收指引中点为21.56亿美元，同比增长22.7%，环比增长3%–5%。毛利率预计维持在67.8%–68%之间，营业利润率预计在46.9%–47.3%之间，EPS预计为1.54–1.56美元，同比增长29.2%。
Microchip 3.0战略推进
公司持续推进Microchip 3.0战略，专注于系统解决方案，拓展高增长市场，增强业务的多元化和防御性，提高盈利能力与现金流。

关键信息

业绩亮点
- 营收连续七季度创新高，达到20.73亿美元
- 毛利率达67.7%，营业利润率46.9%
- EPS为1.46美元（non-GAAP），同比增长36.4%
- 2022Q3公司已实现连续128个季度正收入
市场结构
- 86%的营收来自工业、数据中心、汽车、通信基础设施等终端市场
- 消费市场占14%，需求疲软但具有一定弹性
产能与供应
- 2022Q3公司仍面临产能紧张问题，尤其是成熟制程
- 公司通过建设300毫米晶圆厂和优化供应链来应对
- 300毫米晶圆厂投资将持续多年，公司不会因此影响股息或股票回购
库存与订单管理
- 公司库存天数为139天，比Q2增加12天
- 分销商库存天数为19天，与上季度持平
- 积压订单完成率高，PSP占比达50%，客户取消订单比例低
财务数据概览

指标	2022Q3（百万美元）	2021Q3（百万美元）	毛利率（non-GAAP）	营业利润率（non-GAAP）
Net Sales	2,073.2	1,710.2	67.7%	46.9%
Gross Profit	1,404.4	1,233.4	67.7%	46.9%
Operating Income	971.4	843.6	67.7%	46.9%
Net Income	814.4	663.4	67.7%	46.9%
EPS（non-GAAP）	1.46	1.07	67.7%	46.9%

附录：财务报表重点科目

毛利率：2022Q3 GAAP毛利率为67.4%，non-GAAP为67.7%
营业利润率：GAAP为36.4%，non-GAAP为46.9%
运营费用：2022Q3运营费用为6.43亿美元，包括无形摊销、特别费用等
资本支出（CAPEX）：2022Q3为1.10亿美元，预计2023财年为5–5.5亿美元
净收入：2022Q3为546.2百万美元（GAAP），814.4百万美元（non-GAAP）

投资评级

公司投资评级
- 买入：未来六个月相对沪深300指数涨幅10%以上
- 持有：未来六个月相对沪深300指数涨幅在-10%至10%之间
- 卖出：未来六个月相对沪深300指数跌幅10%以上
行业投资评级
- 增持：未来六个月行业增长高于沪深300指数
- 中性：未来六个月行业增长与沪深300指数持平
- 减持：未来六个月行业增长低于沪深300指数

研究团队介绍

首席分析师：赵晓琨，拥有16年消费电子及通讯行业经验，曾在华为、阿里巴巴、摩托罗拉等企业担任重要职位
分析师：刘牧野，约翰霍普金斯大学机械系硕士，2022年1月加入中航证券，专注于高端制造、硬科技、新能源等领域

风险提示与免责声明

投资者需自行承担投资风险，本报告不构成投资建议
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本报告内容基于可靠信息来源，但不保证其准确性或完整性

总结

Microchip 在2022Q3展现出强劲的业绩表现和良好的市场韧性，受益于终端市场需求的稳定和运营效率的提升。公司正通过建设300毫米晶圆厂和深化成熟制程来增强制造能力，缓解行业产能压力。尽管存在部分订单取消，但对公司整体需求影响较小，预计Q4收入将继续增长。公司强调其业务组合的多元化和高盈利能力，并持续推进Microchip 3.0战略，以应对未来市场变化和挑战。

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