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Wolfspeed（科锐）FY23Q1业绩说明总结

核心内容

Wolfspeed（科锐）在2023财年第一季度（FY23Q1）发布了其业绩说明，主要内容涉及收入表现、毛利率压力、产能限制、市场预期调整及未来扩产计划。尽管收入同比增长显著，但公司面临产能升级的挑战和成本压力，影响了盈利能力。

主要观点

收入表现

• FY23Q1收入：2.41亿美元，同比增长53.5%，环比增长5.47%。
• 收入增速放缓：主要受到产能限制和制造端支出增加的影响，尤其是射频业务未能及时升级晶圆尺寸。

毛利率与净利润

• 毛利率：33%，较去年同期增长约1个百分点。
• 净利润：-0.26亿美元，利润率低于预期。
• 毛利率拖累：射频业务因无法从100毫米过渡到150毫米晶圆尺寸，造成约300基点的毛利率拖累。

产能与扩产计划

• 订单情况：FY23Q1完成35亿美元的Design-In，其中90%来自汽车行业。
• Design-In转化率：40%转化为Design-Win，显示客户开始增加产量。
• 新产能释放：
  • 北卡罗莱纳州的200毫米SiC晶圆厂预计在FY2024年投产，产能是Durham厂的10倍。
  • 纽约莫霍克200毫米厂预计在FY2023Q4量产，较原计划延后半年，主要受设备交期和良率爬坡影响。

市场预期与增长空间

• 碳化硅市场预期：公司上调全球碳化硅器件市场规模预期至400亿美元，较此前的180亿美元增长超过一倍。
• 渗透率预测：预计到2027年，SiC在全球电力市场中的渗透率将达到20%，目前为5%，增长空间巨大。
• 行业竞争：尽管有新玩家进入市场，SiC需求增速仍将高于产能增长。

资本支出

• 资本支出指引：从上一季度的5.5亿美元增加至2023财年约10亿美元。
• 支出用途：新增资本支出主要用于北卡罗莱纳州的新材料工厂建设，莫霍克厂的建设预算已包含在之前的5.5亿美元中。

关键信息

财务数据

• 净利润：-0.26亿美元（FY23Q1）。
• 每股亏损：基本和稀释每股亏损为($0.21)。
• 现金流：经营性现金流为-12.7百万美元，投资性现金流为+102.8百万美元，融资性现金流为-17.6百万美元。

资产负债情况

• 总资产：38.585亿美元（FY23Q1），较去年同期略有下降。
• 股东权益：21.096亿美元，较去年同期下降。
• 现金及等价物：期末为5.216亿美元，较年初增长。

未来展望

业绩预测

• FY23Q2收入目标：2.15亿美元至2.35亿美元之间。
• 毛利率变化：预计因衬底产量下降，毛利率环比下降约160个基点。
• 收入恢复时间：预计在财年后半段早些时候实现季度收入运行率10亿美元。

产能与产品结构

• 射频业务：未来业务比例将从20%降至10%，对公司整体影响较小。
• 长期增长：主要增长动力来自莫霍克谷工厂，预计在2023年底开始释放产能。

行业与投资评级

行业评级

• 增持：若未来六个月行业增长高于沪深300指数。
• 中性：若行业增长与沪深300指数持平。
• 减持：若行业增长低于沪深300指数。

公司投资评级

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

研究团队与联系方式

研究团队

• 首席分析师：赵晓琨，具有16年消费电子及通讯行业经验。
• 分析师：刘牧野，约翰霍普金斯大学机械系硕士，2022年加入中航证券。

联系方式

• 李裕淇：liyuq@avicsec.com，S0640119010012
• 李友琳：liyoul@avicsec.com，S0640521050001
• 曾佳辉：zengjh@avicsec.com，S0640119020011

风险提示与免责声明

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