20230730-华创证券-保险行业跟踪报告_资负共振_建议配置保险_6页_866kb

保险行业报告总结

关键发现

• 定价利率切换与销售：监管政策影响下，35%增额终身寿险产品销售向好，2023年上半年寿险保费增速大幅提升（人保+99%，平安+83%，国寿+69%，新华+51%，太保+40%），受益于低基数效应。
• 寿险渠道转型：代理人规模环比收缩，但队伍质量改善，人均NBV增长显著（国寿+288%，平安+372%），推动整体人力规模企稳和质态向好。
• 银保渠道表现：增速优异，如平安达+130%，期交业务高速增长，价值贡献强，尤其在储蓄类产品需求增长背景下。
• 财险业务：总体高景气，车险和非车险保费增长，成本率优化潜力大，龙头公司如太保、人保、平安保费增速积极。
• 投资端动态：2023年Q2受权益市场波动影响，投资收益率下滑，但新会计准则放大公允价值波动，预计二季度净利润增速环比收缩；下半年经济复苏预期或缓解部分压力。
• 展望：低基数下2023年下半年NBV增速有望提升，重点公司预计实现正增长；现金分红汇率波动需关注。推荐新华保险、中国人寿、中国太保、中国平安等。

投资建议

• 推荐顺序：新华保险、中国人寿、中国太保、中国平安。
• 风险提示：经济复苏不及预期、代理人转型进展、产品政策调整、权益市场波动等。

其他信息

• PEV估值参考：新华保险16.6x, 中国人寿8.4x, 中国太保5.7x, 中国平安6.6x, 新华保险5.6x。
• 公司盈利预测显示PE和PB数据，支持推荐逻辑。

根据以上要点进行分析。