20221130-中国银河-保险行业动态报告_资产_负债端改善共振_关注板块配置价值_19页_1mb

保险行业动态报告总结

核心内容

2022年11月30日发布的保险行业动态报告，重点分析了保险行业在资产与负债端的表现、房地产投资政策调整对保险行业的影响、保险板块在资本市场的表现，以及行业面临的问题与未来建议。

主要观点

• 负债端改善：人身险保费增速微幅改善，寿险业务表现优于产险，1-10月寿险保费同比增长4.12%，产险保费增速回落。寿险开门红预期向好，预计2023年将迎来改善。
• 资产端改善：保险行业总资产增长，固收类资产配置比例上升，权益类资产配置比例下降，表明险企在风险控制和收益稳定性方面有所调整。同时，房地产股权融资政策调整，有助于缓解险企地产投资风险，提振投资预期。
• 板块估值低位：截至2022年11月28日，保险板块P/EV在0.32X-0.77X之间，处于历史低位，具备较高安全边际，建议关注配置价值。
• 投资建议：推荐关注中国人寿（601628.SH），并指出当前价格具备较高投资吸引力。
• 风险提示：需警惕长端利率曲线持续下移及保险产品销售不及预期的风险。

关键信息

保费收入情况

• 人身险：1-10月实现保费收入30450亿元，同比增长3.5%，增幅环比扩大0.14个百分点。
• 寿险：1-10月实现保费收入21806亿元，同比增长4.12%，增幅环比扩大0.16个百分点。
• 产险：1-10月实现保费收入10565亿元，同比增长9.69%，增幅环比缩小0.25个百分点。
• 健康险：1-10月实现保费收入7699亿元，同比增长3.54%，增幅环比扩大0.22个百分点。
• 意外险：1-10月实现保费收入944亿元，同比下降9.39%，降幅环比扩大0.7个百分点。
• 10月单月数据：保险行业原保费收入2696.81亿元，同比增长6.22%，增幅环比扩大0.24个百分点；寿险保费收入增长显著，而产险保费收入增速下滑。

上市险企表现

• 寿险保费收入：中国太保增长最快，达5.73%；中国人保增长7.18%；中国平安下降2.57%。
• 产险保费收入：中国平安增长11.35%，中国人保增长10.01%，中国太保增长12.11%。
• 单月表现：中国太保寿险保费增速显著提升，达18.17%；中国人寿寿险保费收入同比减少4.67%。

资产配置变化

• 截至2022年10月末，保险行业总资产26.75万亿元，较上年末增长7.48%。
• 固收类资产配置比例提升至52.8%，环比提高0.26个百分点；权益类资产配置比例下降至11.84%，环比降低0.27个百分点。
• 长端利率下行对固收类资产收益造成压力，10年期国债收益率降至2.86%，较2020年高点下降49BP。

房地产投资政策调整

• 证监会出台多项支持房地产市场发展的政策，包括恢复涉房上市公司并购重组及配套融资、放宽股权融资限制等，有助于改善房地产市场和保险投资端预期。
• 中国平安和中国太保的地产投资占比相对较高，政策支持有助于缓解其投资风险。

保险行业在资本市场中的发展情况

• 板块市值：截至2022年11月28日，保险板块总市值16122.55亿元，排名二级行业第7位，市值占比1.85%，较上年末上升0.14个百分点。
• 股价表现：保险板块11月单月涨幅24.56%，跑赢沪深300指数14.75个百分点。
• 估值情况：板块P/EV处于历史低位，配置价值凸显。

行业面临的问题

1. 市场秩序问题：保险纠纷和保险欺诈现象仍存，需进一步规范市场秩序。
2. 产品供给不足：优质保险产品和服务供给不足，产品创新不够。
3. 科技冲击传统模式：互联网保险和互助平台对传统经营模式构成挑战。

建议及对策

1. 加强消费者保护：强化监管，提升服务质量，优化行业生态环境。
2. 推动产品创新：开发更广泛、更灵活的保险产品，满足特定人群和风险需求。
3. 科技赋能转型：利用大数据、人工智能等技术，提升保险企业经营效率和风险控制能力，推动商业模式变革。

投资建议

• 行业评级：维持推荐，认为保险行业基本面有望反转。
• 个股推荐：持续推荐中国人寿（601628.SH）。
• 风险提示：长端利率持续下移及保险产品销售不及预期的风险。

分析师信息

• 分析师：武平平
• 联系方式：010-80927621 / wupingping@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130516020001

评级标准

• 行业评级：推荐（20%及以上）、谨慎推荐（10%-20%）、中性（相当）、回避（10%以下）。
• 公司评级：推荐（20%及以上）、谨慎推荐（10%-20%）、中性（相当）、回避（10%以下）。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。银河证券不对报告内容的准确性或完整性作出任何担保，亦不承担因使用本报告而产生的任何责任。