20220525-中国银河-保险行业_险资投资金融产品新规发布_负债端承压_18页_1mb

报告摘要

保险行业动态报告总结

核心内容

2022年5月，保险行业面临多重挑战与机遇。在负债端，疫情反复持续影响消费者购买力和未来收入预期，抑制了保单消费需求。同时，险企代理人队伍转型尚未显现显著成效，导致行业整体承压。在资产端，行业资产规模扩张，固收类资产配置比重上升，权益类资产配置比例下降，反映出险资对稳定收益的偏好。此外，银保监会发布新规，进一步优化保险资金投资结构，提升服务实体经济的能力。

主要观点

负债端承压：疫情反复对保险行业负债端形成持续压力，尤其是寿险业务。2022年1-3月，保险行业原保费收入同比下降1.02%，降幅较前值收窄；3月单月寿险保费收入同比下降4.42%，降幅环比扩大。
上市险企表现分化：部分上市险企寿险保费收入增长，但整体仍面临压力。产险保费增速放缓，健康险业务则表现相对较好，意外险业务下滑。
资产配置结构优化：行业总资产增长，固收类资产配置比例上升，权益类资产配置比例下降，显示险资对低风险资产的偏好。同时，新规拓宽了可投资金融产品范围，落实主体责任，强化穿透监管，推动资产配置结构的进一步优化。
估值处于历史低位：保险板块P/EV在0.31X-0.53X之间，处于历史低位，具备较高的安全边际，建议关注配置价值。

关键信息

一、负债端情况

行业整体表现：2022年1-3月，保险行业原保费收入17811.27亿元，同比下降1.02%。
各险种表现：
- 寿险：1-3月寿险保费收入11080.65亿元，同比下降4.77%，降幅收窄。
- 产险：1-3月产险保费收入3245.97亿元，同比增长9.32%，增幅收窄。
- 健康险：1-3月健康险保费收入3172.03亿元，同比增长3.46%，增幅扩大。
- 意外险：1-3月意外险保费收入312.61亿元，同比下降3.61%，降幅扩大。
上市险企表现：
- 寿险：中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险、中国人保分别实现寿险保费收入2097.16/3435.00/1115.79/764.74/893.08亿元，同比分别增长-2.45%/-2.69%/+3.96%/+3.83%/+22.09%。
- 产险：中国平安、中国人保、中国太保分别实现产险保费收入949.28/1868.52/616.51亿元，同比增长+8.35%/+10.33%/+10.60%。

二、资产配置结构

资产规模：截至2022年3月末，保险行业总资产25.67万亿元，较上年末增长3.15%。
资金运用余额：23.54万亿元，较上年末增长1.33%。
资产配置：
- 固收类资产（银行存款 + 债券）配置比例51.29%，较上年末增长0.98个百分点。
- 权益类资产（股票和基金）配置比例12.13%，较上年末减少0.57个百分点。
- 其他类投资比例36.57%，较上年末减少0.41个百分点。
利率下行影响：10年期国债收益率降至2.77%，压制险企固收类投资收益。

三、投资新规发布

新规内容：
- 拓宽可投资金融产品范围，包括理财公司理财产品、单一资产管理计划、债转股投资计划等。
- 落实主体责任，明确保险资管公司需承担尽职调查、投资决策、投后管理等责任。
- 取消对外部信用评级要求，引导机构落实风险管理。
- 强化穿透监管，规范单一资管产品投资行为，完善投后管理。
影响：新规有助于优化资产配置结构，提升服务实体经济质效，大型险企受益明显。