> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 保险行业资负管理新规总结 ## 核心内容概述 2026年8月21日，国家金融监督管理总局正式发布《保险公司资产负债管理办法》（以下简称《办法》），自2027年1月1日起实施。该办法共计6章46条，对保险公司的资产负债管理进行全面规范，涵盖治理结构、政策程序、监管与监测指标等多个方面。对于监管指标不达标的保险公司，可设置三年过渡期，以确保新规平稳落地。 ## 主要观点 - **新规落地意义重大**：标志着保险行业进入资负管理规范化的新时代，有助于提升风险管理水平，保障行业稳健经营。 - **治理结构优化**：增加了高级管理层对资产负债管理制度的审议职责，简化了资产负债管理委员会的汇报频率，明确了资产负债管理部门的职责及设立方式。 - **政策程序强化**：强调在业务规划和产品开发中兼顾资产负债两端变化，提升信息共享机制，统一回溯分析标准。 - **监管指标更新**：以“利率风险对冲率”替代“久期缺口”，更直观反映资产负债利率风险对冲情况；完善多项指标的计算口径，如沉淀资金覆盖率、综合投资收益覆盖率等。 - **监测指标细化**：新增有效久期缺口、基点价值变动率、利差三、利差四等指标，提升对利率风险、流动性风险及收益匹配的监测能力。 - **行业进入新周期**：当前利率环境、产品结构及会计准则发生重大变化，资负管理的重要性进一步凸显。头部公司普遍符合监管要求，短期影响有限，长期竞争优势将增强。 ## 关键信息汇总 ### 一、监管指标 #### 财产险公司 1. **沉淀资金覆盖率** - 公式：沉淀资金 ÷ 中长期资产 - 最低标准：不低于100% - 中长期资产包括三年期以上的存款、债券、资产证券化产品、非标准固定收益类投资资产等。 2. **收入覆盖率** - 公式：（过去三年保险服务收入 + 过去三年综合投资收益）÷ 过去三年综合成本 - 最低标准：不低于100% 3. **流动性覆盖率** - 计算方法：按照国家金融监督管理总局有关流动性风险监管规则执行 - 最低标准：不低于100% #### 人身险公司 1. **利率风险对冲率** - 公式：现金流流入利率敏感度 ÷ 现金流流出利率敏感度 - 最低标准：50%至150%之间；若低于50%，则现金流流入利率敏感度不低于5% 2. **综合投资收益覆盖率** - 公式：过去五年综合投资收益 ÷ 过去五年负债资金成本 - 最低标准：不低于100% 3. **净投资收益覆盖率** - 公式：过去三年净投资收益 ÷ 过去三年负债保证成本 - 最低标准：不低于100% 4. **流动性覆盖率** - 计算方法：按照国家金融监督管理总局有关流动性风险监管规则执行 - 最低标准：不低于100% ### 二、监测指标 #### 财产险公司 - **利差一**：过去三年平均综合投资收益率 - 过去三年平均负债资金成本率 - **利差二**：过去一年净投资收益率 - 过去一年负债资金成本率 - **压力情景下的利差**：根据宏观经济和保险业务压力情景测算的利差变化 #### 人身险公司 - **有效久期缺口**：反映资产负债久期匹配情况，计算方式考虑资产与负债现金流的折现值及利率类衍生品影响 - **基点价值变动率**：评估利率变化对资产和负债价值的影响 - **利差三**：过去三年平均会计投资收益率 - 过去三年平均负债保证成本率 ×（过去三年负债平均规模 ÷ 过去三年资金运用平均净额） - **利差四**：当年新增可计算现金流的固定收益类资产到期收益率 - 当年新业务负债最低要求回报率 - **压力情景下的利差**：包括宏观经济、利率上行与下行等不同情景下的测算 - **流动性匹配率**：衡量资产与负债现金流的期限匹配程度，计算方式综合考虑修正久期、长期股权投资、投资性房地产等因素 ## 风险提示 - 长端利率趋势性下行 - 新单增长不及预期 - 股市短期波动 ## 行业展望 新规落地有助于推动保险行业实现更科学、系统的资负管理，提升整体风险控制能力。在当前行业新周期背景下，资负匹配良好的公司将在竞争中占据优势。预计头部公司短期影响较小，长期来看，资负管理能力将成为保险公司核心竞争力之一。 ## 证券分析师信息 - **孙婷** 执业证书：S0600524120001 邮箱：sunt@dwzq.com.cn - **曹锟** 执业证书：S0600524120004 邮箱：caok@dwzq.com.cn ## 免责声明 本报告仅供专业投资者使用，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，力求准确，但不保证其完整性或无误。报告版权属于东吴证券研究所，未经书面许可，不得翻版、复制或发布。