20220918-天风证券-银行业利率周报_基建投资发力_信贷投放量价皆有空间_10页_692kb

银行行业分析总结（2022.9.13-2022.9.16）

核心内容概述

本周银行行业受到流动性收紧、经济数据改善、存款利率下调等多重因素影响，整体呈现量增价稳的态势。市场对银行板块的预期有所提升，部分优质中小银行因区位优势和稳健经营策略而表现突出。

主要观点

1. 流动性环境与利率变化

• 流动性略有收紧：本周央行公开市场操作累计净回笼资金2020亿元，资金面趋紧，DR001、DR007利率分别较上周五上涨12bp/9bp至1.38%/1.66%。
• 政策利率与市场利率利差收窄：7天期逆回购利率与DR007利率的利差收窄16bp至0.39%，显示流动性调控趋稳。
• 票据利率小幅回落：短期限票据利率下行速度快于长期限，6M转贴利率下降9bp至1.51%，足年转贴利率维持在1.52%。票据信用利差扩大，但仍处于较高分位。

2. 经济数据与基建投资

• 8月经济数据小幅改善：1-8月全国固定资产投资同比增长5.8%，其中基础设施投资同比增长8.3%，增速连续4个月回升。
• 基建投资持续发力：政府通过增加政策性开发性金融工具额度和专项债结存限额，推动基建融资需求上升，带动中长期贷款增长。
• 房地产风险边际修复：政府明确“保交楼”“稳民生”政策，多地放宽限购限贷，郑州等地推动停工楼盘复工，地产端融资下行趋势有望缓解。

3. 存款利率下调与降息空间

• 存款利率集体下调：9月14日六大国有行和部分股份行下调人民币存款挂牌利率，三年期定期存款下调15bp，活期存款利率下调5bp至0.25%。
• 降息仍有空间：本次下调是LPR调降的延续，有助于缓解银行息差压力，若经济复苏不及预期，LPR可能进一步下调。
• 降息节奏待观察：MLF利率未调整，主要是因宽货币向宽信用传导尚未顺畅，且需关注中美利差与经济复苏情况，预计年底或明年年初可能再次降息。

4. 投资建议

• 银行板块基本面有望改善：预计下半年银行营收量增价稳，受益于基建投资拉动和信贷投放提速。
• 重点推荐银行：常熟银行、宁波银行、江苏银行、成都银行、兴业银行，因其在当前环境下具备较强的盈利能力和成长潜力。

关键信息

流动性操作

• 本周净回笼：2020亿元，资金面收紧。
• MLF操作：9月15日MLF到期6000亿元，续作4000亿元，利率保持2.75%不变。
• 下周预期：80亿元逆回购到期，流动性仍以宽松为主。

利率变化

• DR001、DR007：分别上涨12bp/9bp至1.38%/1.66%。
• 中债国债收益率：1年期、5年期、10年期分别上涨7.01bp/4.82bp/3.80bp至1.83%/2.47%/2.67%。
• 同业存单发行利率：整体小幅上行，1M、3M、6M、9M、1Y平均发行利率分别为1.45%/1.64%/1.86%/2%/2%。

基建与房地产

• 基建投资：8月新开工项目7896个，带动1-8月基建投资同比增长8.3%，增速连续4个月回升。
• 房地产投资：1-8月同比下降7.4%，降幅较7月扩大1%。
• 政策支持：政府加大稳增长政策力度，推动基建融资和地产复工。

风险提示

• 经济下行超预期
• 信贷需求疲弱
• 政策力度不及预期

重点标的推荐

行业评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 预期行业指数涨幅：5%以上

总结

本周银行行业流动性有所收紧，但整体仍保持宽松基调，票据利率小幅回落，存款利率下调释放出降息空间，基建投资持续发力带动信贷投放提速，房地产风险边际修复，为银行板块基本面改善提供了支撑。分析师认为，下半年银行营收有望实现量增价稳，推荐部分优质中小银行。