银行业跟踪：社融信贷降速符合预期，货币政策框架改革加速推进-240715-东兴证券-12页_562kb

报告总结

核心观点

1. 社融信贷数据表现：2024年6月社融增量符合预期，主要由贷款和政府债券支撑，同比少增近万亿，部分原因是去年同期基数偏高。人民币贷款新增约213万亿，同比少增，住户和企业贷款增长乏力，尤其是企业中长期贷款大幅下降。

2. 货币政策调整：央行于7月8日推出临时利率走廊机制，优化流动性管理，将利率走廊区间收窄至16%-23%，政策利率地位进一步明确，标志着货币政策框架改革加速推进。

3. 经济与银行业展望：当前经济复苏偏慢，实体融资需求不足导致银行资产质量承压。中长期来看，利率中枢趋势性下行可能延续，高股息资产具备配置价值，预计板块在资金面支撑下仍有潜力。

关键数据及分析

• 社融与贷款：6月社融增量同比少增，贷款需求弱态延续。企业短贷新增有所恢复，但中长期贷款降幅显著。
• 流动性指标：M1同比下降5%，反映资金活性不足。银行中存款定期化趋势持续，居民和企业存款增长缓慢，可能受到政策整改影响。
• 利率走廊：央行通过OMO利率调整，控制市场利率波动区间，稳定流动性环境，相关政策工具逐步完善。

投资策略

看好银行业高股息红利属性，尤其在银行股息率较高、基本面支撑较强时具备吸引力。未来半年需关注央行社融数据发布、半年报披露以及政策进一步调整动向。

大事展望

• 7月10-15日：央行公布6月社融数据。
• 8月中下旬：上市银行披露半年报。

报告强调，尽管银行业绩短期难有显著改善，但资金成本改善、地产政策优化等积极因素或将缓解压力。