20210801-东吴证券-商业贸易行业跟踪周报2021年第29期_国货崛起顺应消费品发展三大逻辑_持续看好纺织服装行业_7页_930kb

商业贸易行业跟踪周报2021年第29期总结

核心内容概述

本报告聚焦于2021年第29期商业贸易行业的动态，重点分析了国货品牌，尤其是功能性服饰行业的崛起趋势，以及相关企业的业绩表现和市场动向。报告认为，国货品牌顺应了消费品发展的三大逻辑，具备长期增长潜力，同时对部分重点企业进行了投资建议和风险提示。

主要观点

国货品牌崛起逻辑

1. 行业增长逻辑
   功能性品牌整体保持较高的行业增速，运动鞋服赛道优于整体鞋服市场。中国运动鞋服市场自2011-2013年低谷后持续复苏，2014-2019年年均增速超过15%。

2. 品牌集中度提升逻辑
   国产运动品牌经历2017年后洗牌，市场份额不断提升。截至2020年，国内前十大中国产品牌市场份额达到29.4%，较2017年的25.4%有所增长。其中，安踏、李宁、FILA等品牌市场份额显著提升。

3. 提价逻辑
   店效提升是功能性品牌增长的主要驱动力，通过研发、设计和营销提升产品组合和价格带，国货品牌具备潜在的提价能力。球鞋二手交易平台数据显示，头部国货品牌的核心单品已享受二级市场溢价。

行业前景展望

国货服装品牌，特别是功能性品牌，其崛起具备扎实逻辑，是大势所趋。国潮的兴起体现了综合国力提升和消费者认知变化，未来市场份额有望进一步扩大。

关键信息

本周行业观点

• 国货品牌关注度上升：自鸿星尔克捐赠事件以来，国货品牌受到广泛关注。
• 建议关注企业：波司登、安踏体育、特步国际（已覆盖）；李宁（未覆盖）等企业。

本周发布报告

1. 四环医药业绩预告点评

   • 2021H1营收同比增长80%+，净利润同比增长300%+。
   • 医美业务推进顺利，成为业绩增长的重要驱动力。
   • 调整2021-2023年净利润预测至12.0/17.4/24.5亿元，当前PE为15/10/7倍，维持“买入”评级。

2. 《掘金肉毒素：高门槛，强增长的医美上游注射产品》

   • 肉毒素终端需求旺盛，增长快且竞争格局较好，是医美行业的重要赛道。
   • 预计精准定位、具备独特优势或营销能力强的品牌将抢占更大市场份额。

本周行情回顾

• 行业指数表现：申万商业贸易指数本周下跌4.96%，整体市场表现偏弱。
• 个股表现：阿里巴巴、京东、拼多多等电商企业估值维持“买入”评级，部分超市和化妆品企业未被覆盖。

本周行业重点公告

1. 南极电商：完成回购3270万股，总金额为3亿元。
2. 珀莱雅：董事方玉友拟减持不超过859.73万股。
3. 丽尚国潮：拟出售全资子公司兰州红楼100%股权，因疫情影响导致亏损。
4. 天音控股：上半年营收同比增长26.64%，归母净利润增长19.30%。
5. 华联股份：收购北京华联第一太平商业物业管理有限公司51%股权，成为控股股东。
6. 新华都：调整非公开发行A股股票方案，募集资金上限由7.14亿元降至5.6亿元。

本周行业重点新闻

1. 朗姿股份实控人质押5987万股，引发市场争议，公司市值大幅波动。
2. 鸿星尔克暂停直播带货，因订单处理压力大，但此前直播销售额亮眼。
3. 名创优品在广东成立新公司，注册资本1000万元，业务范围广泛。

行业公司估值表（2021年7月30日）

风险提示

• 疫情反复
• 行业竞争加剧
• 新品推广不及预期
• 宏观经济波动

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