20211101-国元期货-有色金属月报-铜_供需叠加_铜价有望再度走高_12页_503kb

有色金属月报-铜总结

核心内容

本报告对11月铜价走势进行了分析，认为在供需叠加的背景下，铜价有望再度走高。报告从全球铜价走势、宏观经济形势、供应端变化、需求端表现以及后市展望等多个方面展开讨论，综合判断铜市场基本面支撑强劲，短期铜价或将维持上涨趋势。

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主要观点

• 铜价走势：10月铜价先扬后抑，10月中旬伦铜突破万元大关，但随后回落至震荡区间。11月铜价或受供需变化影响再度上涨。
• 宏观环境：美联储缩债预期增强，但市场已基本消化相关影响。美元指数在94.6一线承压，对铜价影响有限。
• 供应端：全球铜精矿供应相对宽松，但国内铜精矿因疫情和运输限制出现局部紧张；马来西亚废铜进口政策收紧，加剧国内废铜紧张。
• 需求端：线缆行业受高库存影响需求表现较弱；空调行业进入生产旺季，用铜量有望边际改善；汽车行业受芯片短缺制约，短期内难以显著恢复。
• 库存状况：国内交易所及保税区铜库存均远低于往年同期，显示供应紧张局面。

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关键信息

一、行情回顾

• 10月铜价走势先扬后抑，10月中旬伦铜突破10452.5美元/吨，沪铜最高达76560元/吨。
• 10月下旬铜价回落至前期高位震荡区间。
• 10月全球能源紧张问题影响铜价上涨，但随着政策调控，市场情绪逐渐稳定。

二、宏观预期

• 美联储缩债预期增强，但市场已基本消化，11月议息会议对铜价影响有限。
• 美元指数在94.6一线承压，美股表现强劲，市场对加息和缩债预期已分化。

三、供应分析

• 秘鲁矿山扰动：秘鲁多家矿山出现罢工或封锁事件，但整体供应未明显受限。
• 马来西亚政策收紧：马来西亚废铜进口政策收紧，废铜进口量减少，国内废铜供应紧张持续。
• 国内库存低位：国内交易所及保税区铜库存均远低于往年同期，显示供应紧张。

四、需求分析

• 线缆行业：国内线缆企业开工率维持在84%左右，但高库存抑制需求表现。
• 空调行业：10月后将迎来生产旺季，用铜量有望提升。
• 汽车行业：受芯片短缺影响，汽车产销仍面临较大压力，短期内难以恢复。

五、后市展望

• 11月铜价有望再度走高，主要受供应紧张和需求边际改善的双重支撑。
• 短期内，国内疫情和运输限制、马来西亚废铜政策收紧、限电影响等因素仍可能支撑铜价。
• 空调行业需求改善将成为铜价上涨的重要推动力。

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结论

综合供需基本面和宏观环境，11月铜价或将延续上涨趋势，主要受益于供应紧张和终端需求的边际改善。建议投资者密切关注国内疫情、运输限制、废铜进口政策以及全球能源形势的变化，以把握市场动态。