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沪铜周报总结（9.13~9.17）

一、核心内容概述

本报告分析了2021年9月13日至9月17日期间沪铜市场的运行情况，涵盖行情回顾、基本面、市场结构及观点策略等多个方面。重点围绕全球供需变化、库存动态、市场情绪及技术面指标展开，旨在为投资者提供对沪铜走势的全面理解与操作建议。

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二、行情回顾

• 沪铜主力合约：上周沪铜主力合约收跌1.16%，收报于69270元/吨。
• 宏观背景：美国高通胀持续，QE收紧预期增强，对铜价形成压制。
• 国内因素：中秋备货季节到来，但现货备货意愿不明确；国家储备持续抛储铜，对价格上行构成压力。
• 库存变化：
  • LME铜库存：上周上升6000吨，降至240800吨。
  • 上期所铜库存：较上周减少7497吨，降至54341吨，库存维持低位。

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三、基本面分析

1. PMI数据

• 中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，位于临界点以上，但低于上月0.3个百分点，显示制造业扩张力度减弱。

2. 供需平衡表

• 根据ICSG数据，预计2021年铜供需将出现小幅过剩。
• 2021年1月至3月，全球精炼铜产量与消费量分别为2,102千吨和2,123千吨，供需平衡为-49千吨。

3. 库存情况

• WBMS供需平衡：累计值显示铜库存压力有所缓解。
• 上海库存：维持同期正常水平。
• 保税区库存：同样处于正常水平，未出现明显异常。

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四、市场结构分析

1. 加工费

• 加工费低位反弹，显示冶炼端成本压力有所缓解。

2. CFTC持仓

• 非商业净多单维持高位回落，市场多头情绪有所降温。

3. 期现价差

• 现货升水期货，表明市场对现货铜的需求相对较强。

4. 进口利润

• 进口处于亏损状态，盈利为500元/吨，显示进口铜成本较高，市场对进口铜的依赖度较低。

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五、观点与策略

1. 基本面

• 供应开始缓和，废铜政策有所放松，但整体需求疲软，基本面偏中性。

2. 技术面

• 基差：现货70575元/吨，基差925元，升水期货，偏多。
• 盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行，显示短期偏强走势。

3. 持仓情况

• 主力净持仓多，且多头减少，持仓偏多但力度有所减弱。

4. 操作建议

• 结论：在全球宽松政策收紧与南美供应增加的背景下，铜价长期偏弱。
• 策略：沪铜2110合约建议日内在69000~70000元/吨区间交易，持有CU2010C71000卖方期权。

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