20150413-广发证券-环保_本周-PPP项目加速释放_产业并购_合作不断_19页_1mb

环保本周总结（2015.4.7-2015.4.12）

核心内容

本周环保行业迎来显著发展，主要体现在PPP项目加速释放和产业并购/合作不断两个方面。多个省市（如贵州、岳阳、宝鸡、沈阳、郑州）集中公布了PPP示范项目，预计未来1-2年将集中释放未来10年甚至更久的环保需求，推动环保公司进入超速成长期。同时，上市公司如国祯环保、碧水源、兴源环境等陆续披露PPP订单，显示行业订单潮正在逐步兑现。

此外，环保板块整体表现优于大盘，本周环保指数上涨0.05%，而沪深300指数上涨4.13%，环保板块跑赢大盘5.07个百分点。在个股表现方面，部分公司如国祯环保、中电环保、维尔利等涨幅较大，而菲达环保、神雾环保、国电清新等则跌幅明显。

主要观点

1. PPP项目加速释放：2015年已披露PPP项目达1550个，计划投资总额突破2.2万亿元，其中环保项目超过239个，总投资额达1270亿元。未来1-2年，市场将集中释放未来10年的环保需求，环保公司有望从小额订单转向大额订单，进入快速成长期。

2. 产业并购与合作频繁：桑德环境、瀚蓝环境等公司通过产业并购和合作加速整合资源，表明各类资本正加速向环保行业聚集。PPP模式的推广使得拥有上市平台和市场地位的环保企业成为资本合作的首选。

3. 高送转与再融资方案频发：本周超过11家环保公司发布高送转方案，15家以上公司公布再融资计划，显示市场对环保行业未来增长的乐观预期。

关键信息

广发环保投资组合

• 瀚蓝环境：与复星合作，异地项目能力提升
• 国祯环保：公告首个PPP项目，业绩与市值弹性大
• 高能环境：管理团队优异，有望在PPP中脱颖而出
• 碧水源：PPP行业龙头，增发后有望加速成长

本周市场回顾

• 环保指数走势：本周环保指数上涨0.05%，沪深300上涨4.13%，环保板块跑赢大盘
• A股环保水务行业涨跌幅：国祯环保、中电环保、维尔利、凯迪电力涨幅居前；菲达环保、神雾环保、国电清新跌幅较大

PPP项目汇总

• 湖南岳阳：20个项目，总投资332亿元，包括城陵矶综保区、静脉产业园等
• 贵州：101个项目，计划总投资1628.44亿元，引入社会资本1122.43亿元
• 宝鸡市：34个项目，总投资102.65亿元
• 沈阳市：53个项目，总投资1389亿元
• 郑州市：32个项目，总投资1126.1亿元，现场签约353.8亿元

产业并购与合作

• 桑德环境：桑德集团拟协议转让2.52亿股给清华控股等，总报价近70亿元
• 瀚蓝环境：与复星惟实成立复瀚环保投资公司，注册资本5亿元

重要事件

• 石家庄：下放91家企业的排污许可证审批权
• 青岛：节能环保产业总产值目标为1000亿元
• 湖北：投入85亿元用于湖泊保护，建立卫星遥感监控系统
• 甘肃：制定生活饮用水污染事件应急处置预案
• 河南：调整排污费标准，实施差异化征收
• 浙江：启动“五水共治”科技专项行动

中标信息

• 先河环保：中标苏州市吴江区空气监测项目，金额148.6万元
• 国祯环保：中标合肥清溪净水厂PPP项目，金额1.318元/立方米
• 蒙草抗旱：中标锡林浩特市城区绿化工程，金额1205万元

大宗交易信息

• 万邦达：成交价43.38元，成交额78084万元
• 兴源环境：成交价73.80元，成交额2361.60万元
• 富春环保：成交价13.61元，成交额13610万元

重点公司估值与盈利预测

• 固废行业：桑德环境、盛运环保、维尔利、东江环保、兴源环境
• 水处理行业：碧水源、万邦达、津膜科技、中电环保
• 大气行业：龙净环保、中电远达、国电清新、龙源技术
• 监测行业：雪迪龙、先河环保、聚光科技、天瑞仪器
• 水务行业：兴蓉投资、首创股份、重庆水务

风险提示

• 市场低价恶性竞争：可能导致盈利能力持续下降
• EPC工程结算进度低于预期
• 运营企业补贴无法按时到位，产能利用率不足

行业评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上

联系方式

• 分析师：郭鹏、陈子坤、沈涛、安鹏
• 研究助理：郑思恩
• 联系地址：广州市、深圳市、北京市、上海市
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