20210608-天风期货-铝周报_薛定谔的抛储_21页_2mb

薛定谔的抛储总结

核心内容概述

本文为天风期货股份有限公司发布的铝行业周报，主要分析了2021年6月8日铝价走势、国储局抛储传闻的影响、电解铝行业供需情况、氧化铝市场动态、进口窗口变化、下游开工率及库存数据等内容。文章通过历史数据对比和当前市场分析，探讨了抛储对铝价的潜在影响，以及铝产业链各环节的运行状况。

主要观点与关键信息

1. 国储局抛储可能性分析

• 储备量：根据历史数据，国储局目前至少还有82.63万吨铝锭储备。
• 抛储时间：市场传言6月中上旬将公布抛储细节，量级或达80-90万吨。
• 抛储目的：调控市场，缓解供需紧张。
• 历史抛储情况：
  • 2010年11月1日：抛售9.6万吨铝锭，平均成交价15343元/吨。
  • 2010年11月23日：抛售11.7万吨铝锭，主要来自2009年入库的库存，成交价在15300-15500元/吨之间。

2. 抛储对铝价的影响

• 不抛储情况下：
  • 云南限产幅度超20%，新增产能受阻。
  • 二季度可能是全年供需缺口最大的时期。
  • 电解铝社会库存去化至90多万吨，铝价将维持高位震荡。
• 抛储情况下：
  • 抛储将分批次体现在6月底-7月的供应中。
  • 库存基数再次上升至百万吨以上，对铝价有一定施压。
  • 进口窗口可能关闭，国内供应压力仍存，铝价有望企稳后再次上涨。

3. 沪伦比值与进口窗口

• 沪伦比值：截至6月4日，剔除汇率影响后降至1.158，进口利润亏损约800元/吨。
• 进口窗口：因运费走低和人民币升值，进口意愿加强，但当前铝价下进口利润亏损，套利窗口关闭。

4. 氧化铝市场动态

• 价格走势：国产氧化铝价格小幅上涨，山西、河南分别涨至2490、2480元/吨。
• 进口情况：
  • 2021年4月进口23.51万吨，同比增加7.4%。
  • 氧化铝进口利润约190元/吨，进口窗口处于打开状态。
• 供应压力：北方氧化铝供应恢复较慢，西南地区新增投产仍面临挑战。

5. 电解铝行业利润与新增产能

• 行业利润：截至6月4日，电解铝行业现金利润约5800元/吨。
• 新增产能：
  • 2021年1-5月新增产能约195.4万吨。
  • 内蒙古、广西、贵州、云南等地部分项目因限电或疫情暂停投产。

6. 下游开工率与消费情况

• 开工率：2021年6月4日，龙头铝加工企业周度开工率降至75.7%，环比下降0.8%。
• 分行业表现：
  • 铝型材开工率下降1.5%。
  • 铝板带箔开工率稳定。
  • 铝箔开工率下降2%。
• 消费影响：广东疫情扩大，影响下游采购需求；光伏行业因硅料价格上涨开工率下降。

7. 库存与期货数据

• 电解铝社会库存：6月7日降至93.4万吨，环比下降2万吨。
• 上期所铝仓单：下降10.24万吨，显示市场交投活跃度有所减弱。

8. 出口与加工费

• 铝材出口：5月出口量43.9万吨，环比基本持平，同比增长14.68%。
• 加工费：铝棒加工费高位回落，无锡、佛山分别降至430、500元/吨。

结构总结

抛储影响分析

• 抛储预期：市场传言6月中上旬将公布抛储细节，量级或达80-90万吨。
• 抛储时机：铝价在18000元/吨时抛储，比20000元/吨时更合理，因当时市场存在供需紧张。
• 市场反应：铝价下探至18300元/吨，但抛储若执行，可能对价格形成压力。

供需格局

• 国内供应：云南、广西、贵州等地区限产或暂停投产，新增产能恢复缓慢。
• 国内需求：消费节奏影响库存变化，二季度为全年需求高峰。
• 库存变化：电解铝社会库存去化至90多万吨，若不抛储，库存难以明显增加。

进口与汇率影响

• 进口窗口：氧化铝进口窗口开启，但铝锭进口利润亏损，套利空间关闭。
• 沪伦比值：降至1.158，显示国内铝价相对弱势。

下游表现

• 开工率：整体稳中小降，广东疫情和限电影响显著。
• 消费趋势：光伏行业开工率下降，但轨道交通、汽车轻量化需求良好。

市场数据

• 库存数据：电解铝社会库存下降，期货仓单减少。
• 出口数据：铝材出口量基本稳定，但利润受到汇率和贸易摩擦影响。

结论

综上所述，2021年6月铝价受抛储传闻影响有所下探，但实际抛储执行与否对市场影响尚不明确。当前国内电解铝行业利润较高，但新增产能受限电和疫情干扰，短期内难以释放。氧化铝进口窗口开启，但铝锭进口利润亏损，限制了进口量的大幅增长。下游开工率稳中小降，消费仍保持一定韧性，整体市场仍处于紧平衡状态，铝价或维持高位震荡。