20230228-华安期货-2023年3月玉米市场展望_供需宽松预期下_抛储再施压_10页_2mb

2023年3月玉米市场展望总结

核心内容

2023年3月，国内玉米市场面临供需宽松的格局，叠加稻谷抛储预期，玉米期价预计将偏空运行。主要影响因素包括气温回升、进口利润走阔、猪出栏量增加、稻谷拍卖以及淀粉企业亏损等。

主要观点

• 供应端：国内玉米供应预计增加，主要受气温回升影响，农户售粮意愿增强；同时，进口利润走阔可能推动进口玉米数量上升。
• 需求端：饲料企业需求疲软，猪饲料盈利亏损，预期生猪出栏量增加将减少饲料消费；稻谷拍卖可能挤占玉米在饲料市场中的份额；玉米淀粉企业持续亏损，抑制生产。
• 市场展望：整体来看，玉米市场面临供应宽松和需求偏弱的压力，加上稻谷抛储预期，预计3月玉米期价将弱势震荡。

关键信息

一、行情回顾

• 2023年2月，国内玉米期货价格震荡上行，主要因春节后需求恢复和市场消费回暖。
• 截至2月24日，国内玉米主力05合约收盘价为2867元/吨，较月初上涨37元/吨。
• 国内南北港口现货价格基本稳定或略有上升，但与国外玉米价差扩大。

二、供需分析

2.1 供应方面

• 国内气温偏高：2月国内气温同比偏高，提升基层售粮意愿，农户售粮进度加快。
• 进口利润走阔：巴西玉米进口利润上升，预计进口数量增加；美玉米进口成本有望走低，进口数量也可能提升。
• 图表支持：
  • 图表3：国内气温预报显示未来气温仍高于往年。
  • 图表4：玉米主产区售粮进度同比提升。
  • 图表5：全球及主要国家玉米供需数据表明供应减少、需求疲软。
  • 图表6、7：巴西和美国玉米到岸完税价及进口利润情况显示巴西玉米更具吸引力。
  • 图表8：进口美玉米利润偏低，但有走阔空间。
  • 图表9：原油价格走低，有利于降低进口成本。

2.2 需求方面

• 猪出栏量增加：预计3月生猪出栏量增加，饲料需求减少。
• 饲料企业库存：截至2月23日，国内样本饲料企业玉米库存天数为30.15天，同比减少20.14%。
• 稻谷拍卖预期：3月9日将进行稻谷竞价销售，预计稻谷价格较低将挤占玉米在饲料市场中的份额。
• 玉米淀粉消费：玉米淀粉消费量仍低于往年，主要受库存压力和豆粕价格下滑影响，淀粉企业持续亏损。
• 图表支持：
  • 图表10：饲料企业玉米库存天数显示整体库存下降。
  • 图表11、12：猪饲料盈利和存栏量数据反映行业亏损。
  • 图表14：玉米与替代谷物价差显示玉米仍有价格优势。
  • 图表15、16、17、18、19：玉米深加工企业库存及消费量数据反映供需失衡。

三、市场展望与投资策略

• 期价趋势：预计3月玉米期价偏空，市场情绪偏向看跌。
• 投资建议：
  • 单边建议：C2305合约偏空参与。
  • 相关企业建议：考虑卖出套期保值。
  • 期权策略：持有看跌期权以对冲价格下跌风险。
• 风险因素：
  • 终端市场需求旺盛超预期。
  • 稻谷抛储对玉米需求影响较小。
  • 俄乌冲突等不确定性因素可能引发粮价短时波动。

总结

2023年3月，玉米市场在供需宽松、进口增加及稻谷抛储等多重因素影响下，预计期价将偏空运行。投资者应关注市场供需变化、终端需求恢复情况及国际形势对粮价的影响，合理运用套期保值和期权工具管理风险。