20250906-开源证券-渠道降费政策点评_整体符合预期_代销渠道马太效应或加剧_3页_308kb

非银金融行业点评报告总结

核心内容

本次证监会修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，主要内容包括降低认申购费率、优化赎回费安排、调降销售服务费上限、2C尾佣比例不变及明确FISP平台定位，整体降费幅度约为34%，预计每年费用总额减少约300亿元。

具体来看，新政落地后银行和券商渠道受较大冲击，对依赖前端申购费收入的三方和线下渠道影响显著，而互联网平台东方财富优势显现。基金代销渠道马太效应进一步强化，头部机构与中小机构差距拉大，线下中小平台竞争力下降。

预计东方财富收入减少10%-15%，但对整体收入影响有限（-2%-3%）；传统券商代销收入占比低，影响有限。长期来看，政策引导长期投资，有助于提升基金代销板块服务质量，推荐东方财富等互联网财富管理龙头，并看好券商私人财富管理主线。

同时，报告提示市场波动、降费超预期等风险。