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低位成长股开始受到关注

核心内容

• 市场延续去年风格，以价值蓝筹为主，但中小成长股开始出现异动。
• 长期投资应关注能够持续成长的行业和公司，或能稳定盈利并保持高分红的公司。
• 注塑机行业集中度正在提升，行业进入洗牌期，市场份额向龙头企业集中。
• 海天国际为港股注塑机行业龙头，市值、收入和净利润均为伊之密的数倍，净利率更高。
• 伊之密为A股注塑机行业龙头，2017年业绩增长显著，但与海天国际相比仍有差距。
• 新股发行加速，带来次新股估值中枢下移风险，监管风险仍需关注。

主要观点

• 市场风格持续以价值蓝筹为主，但成长股开始受到资金关注。
• 注塑机行业已进入成熟期，集中度提升趋势明显，强者恒强成为行业趋势。
• 海天国际与伊之密作为行业龙头，具有较强的竞争力，未来增长潜力巨大。
• 次新股面临估值压力，但部分成长股仍有投资价值，尤其是细分领域龙头。
• 2018年结构性机会将逐渐显现，重点关注有业绩支撑且估值合理的成长股。

关键信息

行业层面

• 注塑机行业具有我国传统制造业特征，行业大、企业多、集中度低。
• 下游行业包括通用塑料、汽车、家电、包装饮料等。
• 2017年注塑机行业增速较快，市场格局发生变化，大企业市占率提升。
• 海天国际和伊之密为注塑机行业龙头，海天国际的市值、收入、净利润均为伊之密的数倍。
• 海天国际净利率为18%~19%，伊之密为14%~15%，差距显著。

个股层面

• 伊之密：2017年归母净利润同比增长155.74%~164.85%，部分首发股解禁，占比3.375%。
• 科陆电子：部分董事、高管计划增持不低于4000万元，同时申请发行超短期融资券。
• 豫金刚石、青岛金王、新时达、黄河旋风：均为本周投资组合中的股票，分别有不同涨幅和PE表现。

新股及次新股市场

• 本周次新股指数下跌4.33%，估值仍偏高，PE（TTM）为42.2倍。
• 新股发行加速，带来估值中枢下移风险。
• 下周有3只新股申购，建议重点关注中源家居。
• 中源家居：主要从事沙发生产和销售，产品以贴牌为主，主要出口美国市场。
• 御家汇：以互联网销售为主的护肤品企业，产品包括面膜、水乳膏霜等。
• 养元饮品：主营核桃乳等植物蛋白饮料，市场占有率较高。

重点关注行业

• 空中WiFi：中国民航局已解除手机使用禁令，航空公司竞相开放机上PED使用。
• 工业机器人：2017年国内工业机器人产量同比增长68.1%，出口和订单额增长显著。

投资组合

市场表现

• 本周市场：三大指数均上涨，其中创业板涨幅最大，达5.13%。
• 上证综指：上涨2.01%，接近熔断前高点。
• 中小板指：下跌1.52%，但部分蓝筹股表现强劲。
• 创业板指：上涨5.13%，成交量显著放大，计算机、传媒等成长股反弹明显。
• 估值对比：创业板综指与沪深300的估值比约为2.92。

风险提示

• 新股发行加速带来次新股估值中枢下移风险。
• 监管政策趋严，可能对市场产生影响。

分析师信息

• 刘晓波：执业证书编号S0930512080003，电话021-22169177，邮箱liuxb@ebscn.com
• 肖沛：执业证书编号S0930517110004，电话0755-82542930，邮箱xiaop@ebscn.com
• 王琦：执业证书编号S0930517120001，电话021-22169076，邮箱wangqi16@ebscn.com