20240812-交银国际证券-途虎-W-09690.HK-客单价下降短期扰动收入增长_供应链优化下利润率提升趋势不变_6页_354kb

途虎养车(09690)研究报告摘要

核心观点

分析师调整盈利预测和估值。维持“买入”评级，目标价从26港元下调至24港元。预计公司将继续拓展1000家工厂店，但客单价下降超出预期，导致2024年收入及利润预测下调7%。

公司动态

• 门店扩张：2024年上半年新开400家工厂店，预计全年新增1000家，主要下沉地区。
• 利润预测：2024年预计收入增长7%至146亿元，调整后净利润74亿元。净利润率提升至47%，但营收增速低于预期。

关键数据

• 估值：目标价24港元，潜在涨幅509%，评级“买入”。
• 财务预测：

  年份	收入 (百万人民币)	调整后净利润 (百万人民币)	净利率
  2024E	14,592	739	50.6%
  2025E	16,605	1,181	71.1%
  2026E	18,636	1,616	86.7%

风险提示

• 客单价下降超出预期，但公司通过降本增效和产品优化维持利润率提升趋势。
• 下沉市场扩张可能导致毛利率波动。

行业对比

• 报告附带同业股票（如百度、腾讯、美团等）的评级和目标价，显示途虎仍是消费复苏关注重点。

披露与免责

• 分析师披露：披露潜在利益冲突，强调观点客观性。
• 免责声明：研究报告内容高度机密，未受补偿，分发或使用可能违反地区法规，投资者自行承担风险。